汉威科技(300007)

多业务板块协同发力， 公司业绩持续稳定增长

公司预计 2018 年前三季度实现归母净利润 8849-9586 万，同增 20%-30%。单看第三季度，实现归母净利润 2328-2514 万，同增 25%-35%， 重点业务板块协同效应显著，持续释放业绩， 公司保持稳健增长。 传感器业务在环保趋严、煤改气政策持续推进、安全意识提升及产业智慧化发展等因素的驱动下继续保持稳中向好的态势；物联网平台解决方案正在全国加速落地，智慧水务平台获得华为优秀方案供应商认证，未来有望复制到智慧燃气、智慧消防、智慧园区等更多细分领域应用场景；智慧环保系统进一步升级完善，业务订单量稳步攀升，全年有望实现 5000 万以上的净利润；智慧安全系统坚持产业聚焦， 主要面向石化、冶金、电力、矿山等领域，随着下游行业经营状况的好转及国家加强对安全隐患的重视，预计该板块业绩实现 50%以上的增长。 目前公司在手订单充裕，四季度将是合同签署和收入确认的高峰，未来的持续增长有较强的保障。

国内气体传感器领域“独角兽”， 构建完整的物联网产业生态圈

公司是国内气体传感器的领军企业， 在敏感材料配方、生产工艺技术等方面有较强的核心竞争力，同时加速拓展传感器产品种类， 压力、流量、湿度、 MEMS 传感器等技术和市场培育渐趋成熟，传感器将是公司未来价值成长的核心。 依托传感器的核心技术， 结合 GIS、 BIM、 SCADA 等物联网技术，构建出完整的物联网生态圈， 为市政、环保、安全、燃气、供水等多领域提供系统解决方案，积累了丰富的项目运作经验，未来有望依托标杆项目实现在其他领域的快速扩张。

云平台战略落地， 内外兼修打造企业护城河

2018 年 6 月，公司首次发布祥云物联网平台， 将收集的行业数据导入云平台并进行分析，为客户提供增值服务，可将公司多年在仪器仪表垂直细分领域积累的经验标准化和模块化，逐渐打破不同行业间的应用边界，在多产业领域形成了一定的先发优势。 公司一方面通过外延来补自身短板，另一方面加强研发投入提升技术水平，研发支出占比近几年均超过 6%，与华为、中兴等就 NB-IoT、 LoRa 等技术应用进行深度合作， 为企业打造较深的护城河。

投资建议： 预计公司 18-20 年归母净利润分别为 1.36/1.71/2.20 亿，对应 EPS 分别为 0.47/0.58/0.75 元/股，对应 PE 分别为 18.7/14.9/11.6倍。首次覆盖，增持评级，目标价 10.4 元。

风险提示:宏观经济大幅下滑， 物联网行业竞争加剧