华宇软件(300271)

【投资要点】

公司主要从事电子政务领域的信息化建设及相关服务，特别是在法院及检察院信息化领域多年市场占有率排名第一。法检信息化行业市场准入壁垒高，公司在法检信息化领域的先发优势显著。

根据公司2018H1公布的合同情况看，2018上半年公司新签合同金额为9.89亿元，较2017年同期增长22.2%；在手合同金额15.81亿元，较2017年同期增加2.47亿元。新签合同及在手合同的增长，增大了未来公司收入增长的预期。

教育信息化经费呈现稳定增长，预计到2020年，教育信息化经费有望达到3863亿元。同时，教育信息化经费占财政性教育经费的比重预计未来将稳中有升。公司在收购联奕科技后，教育信息化将成为公司重要的业务板块。

【投资建议】

我们预计公司2018/2019/2020的营收分别为29.1亿/36.3亿/45.3亿，归母净利润分别为5.1亿/6.5亿/7.9亿，对应PE分别为20.4X/15.8X/13.0X。我们给予公司2019年20XPE，对应未来六个月目标价17.2元，首次覆盖，给予“买入”的投资评级。

【风险提示】

法检院信息化收入下滑的风险

教育信息化收入不及预期的风险

客户拓展不利的风险

竞争加剧的风险