卡位智能停车生态圈,设备运营一体化开启成长新征程
五洋停车(300420)
并表伟创、天辰,完美转型智能停车设备运营商。 2017 年公司完成对天辰智能的收购,立体车库业务“再下一城”, 2018 年 1 月,公司正式更名为五洋停车,完成向设备运营商的转型。 目前公司主营业务包括: 智能立体车库产品(占比 64.3%)、 成套自动化生产线业务(占比 11.3%) ,传统的散料搬运设备业务(占比 13.8%)。 公司董事长学术出身,拥有丰富的产、学、研资源,持续的研发投入和技术创新助力公司智能化水平不断提升。
停车市场潜在空间巨大,政策频出引导产业“破局” 。 与发达国家相比,我国停车位比例严重偏低。随着汽车保有量不断增长,停车供需矛盾进一步加剧。以保守估计, 2018-2020 年我国每年新增停车泊位缺口有望达到 723.8、 975.9和 911.2 万个,机械式停车设备潜在空间有望分别达到 215.3、 236.8 和 260.5亿元。失衡的供需源于较低的投资回报率对社会资本缺乏足够的吸引力。 2015下半年,停车产业政策密集出台, 从土地供应保障、 建设重点、 资金来源及投资回报、 停车收费和推动智能化信息化等方面做出了相应的规定,停车产业化序幕拉开。 截至 2018 年底,我国停车场专项债累计发行规模 2917.6 亿元, 截至 2017 年底, 全国停车 PPP 项目投资规模达到 988 亿元,预计投建项目有望在未来两年释放设备及运营增量。
智能化暗藏停车产业未来,行业集中度有望进一步提升。 智能立体车库能够提高土地利用率、盘活存量停车资源, 是我国缓解停车资源严重不足、利用率不高的重要突破口。 在智能化趋势下,低端产能由于缺乏高端技术能力,难以迎合市场需求,应用范围将逐步缩小。而具备强大技术研发能力和资金实力的设备公司,更有可能突破技术瓶颈、顺利接入智能化场景,并依托设备优势延伸运营领域,实现跑马圈地和提前卡位,建立强大的竞争优势。 未来,市场份额有望进一步向头部公司集中。
双核布局,卡位智能停车生态圈。
公司 2015 年收购我国机械式停车设备龙头伟创自动化,整合效果良好,伟创超额完成三年业绩承诺。 2017 年,公司并表天辰智能,形成“南伟创北天辰”的双核布局,公司在机械式立体停车设备领域的网点布局进一步完善,客户渠道和资源更加丰富,有望体现协同效应、 提升市占率。
随着 2016 年千亿级专项债募集和 PPP 项目启动, 2018 下半年,订单快速释放,公司预收账款大幅增长。 2017 年以来,公司着力加强基地建设,加大资本开支力度,投建东莞常平、江苏徐州立体停车现代化生产基地和自动化生产线, 有望突破产能瓶颈,增强接单能力。
公司战略定位“智能制造+停车资源+互联网”战略,致力于建设“产品+服务+资本”三位一体平台,强势进军运营板块。 公司凭借强大的资金优势在停车需求较大的城市跑马圈地,获取优质停车资源, 重资产模式为公司建立了较高的竞争壁垒,未来有望以经营性资产投资建设带动运营项目,发挥杠杆效应, 打造良好的利润回流机制, 持续增厚公司业绩。
盈利预测: 公司是立体停车设备龙头,切入运营完善产业链布局, 市占率有望逐步提升。 我们预计, 2018-2020 年公司实现归母净利润 1.38/2.48/3.57 亿元,EPS 0.19/0.35/0.50 元,对应 PE 28/16/11 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示: 运营项目不及预期;商誉减值风险。
- 05-14 晨会
- 05-11 晨会
- 05-16 4月数据点评:国内航线客座率水平创历史新高,维持公司经营处于向上拐点期的判断,强调“强推”评级
- 05-16 重大事项点评:收购佳纳能源+青岛昊鑫剩余股权,新能源材料平台打造迎重大推进
- 05-16 跟踪分析报告:多措并举,公司进入盈利拐点