上海银行2018业绩快报:公司零售发力,营收增速继续走阔
上海银行(601229)
财报综述: 1、业绩概览: 营收增速再度走阔至 30%以上; 4 季度加大拨备计提力度使得净利润同比增速略有下降但仍维持 17%以上高增长。 2、资负情况: 资产同比增速在债券投资和同业资产的带动下走阔,全年贷款保持较高增长。负债向主动负债倾斜,存款同比增速走阔但占比负债略有下降。 3、资产质量:有待观察,不良率环比 3 季度上升 6bp,但风险抵补能力进一步增强。
营收同比增速在 3 季度高增基础上再度走阔至 30%以上,营业利润和净利润同比增速在拨备计提力度加大影响下有微降、但仍维持较高增速。 1Q18、1-2Q18、 1-3Q18、 2018 全年营收、 营业利润、 归母净利润分别同比增长11.9%/28.3%/29.5%/32.5% ; 11.7%/23.3%/27.8%/19.4% ;13.5%/20.2%/22.5%/17.7%。 营业支出在拨备支出的影响下同比增速也走阔: 1Q18-2018 营业支出同比分别 12.0%/33.7%/31.1%/44.7%。
资产负债情况: 1、资产同比增速走阔,但贷款增速有放缓、全年看贷款保持较高增长。 资产总额同比+12.2%;贷款总额同比+28.1%、贷款同比增速放缓, 4 季度主要是债券投资和同业资产带动资产实现增长。 2、 负债保持较好增长,在低利率环境下向主动负债倾斜: 4 季度负债总额同比+12.4%,增速略超资产增速; 4 季度低利率环境下负债向主动负债倾斜,存款总额同比+12.9%, 同比增速增幅小于总负债同比增幅,占比总负债环比 3 季度微降 36bp。
投资建议: 公司 18E、 19E PB 0.87X/0.77X(城商行 0.90X/0.78X); PE6.69X/6.18 X(城商行 6.77X/6.05X)。 公司聚焦零售转型,营收增速保持强劲,净利润增速维持较高水平,但资产质量有待观察。公司在供应链金融方面有特色,建议投资者保持积极跟踪。
风险提示: 宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
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