18年业绩预告点评:2C&2B业务齐发力,拉动业绩快速增长
开润股份(300577)
业绩简评
2019年1月28日,公司发布业绩预告:预计2018年主营业务收入为18.5-20.9亿元,同比+60%-80%;归母净利润1.7亿元-1.8亿元,同比+27.43%-34.92%。非经常性损益对归母净利润的影响额约为2,100万元,我们预计公司扣非归母净利润1.49-1.59亿元,同比+35%-44%,增速符合预期。
经营分析
B2C业务预计翻倍增长,占总营收比例超过50%:公司目标成为世界级的出行消费品公司,注重自有品牌在产品力和供应链端的打造。18年Q1-Q3公司B2C业务同比+111.19%,毛利率在20%左右。B2C业务在3年时间做到10亿左右营收,2016-2018年“90分”连续三年位居天猫双11箱包类目品牌第一。
18年“90分”品牌在强势品类箱包推出多款新品的同时,也在衬衫、T恤、牛仔裤等出行品类贯穿高性价比产品理念,持续发力新品。“90分”品牌渠道多元化布局加快,18年小米渠道销售占比预计在60%+,19、20年非米渠道销售占比有望进一步提升。
B2B业务稳健增长,拟收购印尼代工厂进入一线运动品牌供应商体系:通过深化老客户合作和加强新零售客户拓展,公司B2B业务18年Q1-Q3同比+37.97%,毛利率在30%左右。10月26日,公司公告拟以2,280万美金收购印尼箱包类OEM代工厂PT.FormosaBagIndonesia和PT.FormosaDevelopment100%的股权。
2018年1-7月,PT.FormosaBagIndonesia和PT.FormosaDevelopment营业收入分别为6824.80万元和177.22万元。若本次收购成功,有望帮助公司打通东南亚上游产业链、进入Nike等一线运动品牌供应商体系以及引入新的优质客户资源。
投资建议
公司是制造业公司中少有的将自有品牌做成功的企业,见长于产品及供应链,未来成长为出行类消费品品牌集团值得期待。预计公司2019/2020年实现归母净利润分别为2.43/3.46亿元,当前市值对应PE估值为28/20x,维持“买入”评级。
风险提示:新品销售不及预期、收购尚未完成、非米渠道推广成本过高。
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