中环股份(002129)

事项：

根据北极星太阳能光伏网信息， 中环股份上调光伏单晶硅片价格，从此前的3.1 元/片提升至 3.25 元/片，单片价格提升近 5%。

评论：

海内外市场同时向好，光伏硅片迎来需求旺季。 2018 年 11 月，国家能源局调整光伏发电发展规划，“十三五”规划光伏发电目标由 210GW 调整至 250GW，有望超过 270GW。此外，从我国面向海外市场的出口组件销量来看， 2018 年12 月份单月达 4.3GW，同比大幅增长超过 70%。在海外需求旺盛同时国内光伏平价临近的趋势下，光伏硅片产业有望迎来需求旺季。

龙头地位越发显现，中环股份主导光伏硅片行业定价权。 从供给方面来看，用于单晶 PERC 电池的单晶硅片供给偏紧，龙头厂商隆基、中环 2019 年新增产能较少，议价能力增强。本轮硅片涨价趋势由中环股份率先引领，反映出随着公司技术积累和产品质量的认可度逐步提升，中环股份行业话语权得到快速现显，龙头地位快速加强。

硅片价格上调将显著增厚公司业绩。 预计中环股份 2019 年将具备超过 50 亿片的年销售能力，考虑到本轮硅片价格上涨面向对象为公司光伏客户全体，受硅片价格上涨带动公司 2019 年光伏板块收入提升将达到 7-7.5 亿元。由于收入增长同时成本变化不大，预计本轮硅片涨价将显著增厚公司净利润。

盈利预测： 考虑光伏硅片价格上调带动公司业绩增厚，我们调整公司 2018-2020年业绩预测至 5.82、 13.75、 21.93 亿元（原预测值 7.50、 11.01、 18.11 亿），EPS 0.21、 0.49、 0.79 元（原预测值 0.27、 0.40、 0.65 元）， PE 37、 16、 10倍，维持“强推”评级。

风险提示： 硅片上产不及预期，硅片价格波动，光伏评价推进不及预期。