博创科技(300548)

收购KaiamPLC业务资产，提高核心竞争力。公司公告拟以自有资金550万美元收购美国Kaiam公司的PLC(平面光波导业务)所涉及的相关部分资产，不包括任何Kaiam公司或Kaiam英国公司的债权、债务、义务、客户和供应商关系、非PLC业务相关资产等。PLC芯片占据PLC产品总成本的20%左右，通过本次收购，公司将获得PLC芯片等的制造能力，稳定相关产品的上游供应源，同时获得新的生产研发基地，增强公司在光学芯片和相关器件领域的战略布局；另外，交易完成后将会增加公司的营收规模，产业链垂直整合提高业务的盈利能力。

受大客户影响，2018年度业绩不及预期。公司2018年业绩快报显示，营收2.75亿元，同比降低21.23%；归母净利润2044.92万元，同比下降74.37%。主要原因是受客户Kaiam公司产品结构调整影响，公司针对数据通信领域的光有源器件销售大幅下降，全年仅实现销售1692万元，2017年度为1.28亿元。另外，鉴于美国Kaiam公司2018年经营业绩下降及近期进入托管程序，公司对Kaiam公司的长期股权投资进行大额减值计提。

向有源拓展，看好未来公司发展。从公司业务布局来看，5G带动传输网扩容和波分下沉，利好公司传统DWDM业务；5G前传波分承载场景，以及工信部等印发《超高清视频产业发展行动计划》，促进10GPON产品占比提升，利好子公司成都迪普；公司本部的数通光模块业务已完成部分客户的产品测试认证，下一步将积极参与客户招标；上海圭博硅光技术平台的研发项目稳步推进，看好公司长远发展。

盈利预测及投资建议：预计2019年-2020年归母净利润分别为0.85亿元、1.12亿元，当前股价对应动态PE为45倍、34倍，维持“增持”评级。

风险提示：并购整合不及预期；数通客户拓展不及预期。