共进股份(603118)

业绩保持快速增长，符合市场及我们预期

公司全年实现营收83.34亿元，同比增长10.31%，归母净利润1.92亿元，同比增长89.82%，扣非归母净利润1.70亿元，同比增长438.68%，业绩改善明显，符合公司业绩指引及市场预期。公司业绩大幅增长主要原因为加强业务拓展，营业收入有一定幅度增长，毛利率有所提高，同时费用管控和外延式并购均取得较好效果。

受益于上游原材料降价，毛利率出现回升

2018年，公司上游芯片、电容、电阻等原材料均出现不同幅度降价，从而公司的毛利率出现一定程度回升，我们认为原材料降价的趋势今年有望继续延续，加之公司在成本管控方面的努力，业绩或将迎来拐点。

大额分红超市场预期，彰显对未来发展的信心

公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元（含税），共计派发现金4.02亿元，超市场预期。按目前股价测算，分红率达到5.6%，在A股同行公司中实属罕见，彰显了公司管理层对未来发展的信心，同时也表明公司对与投资者回报的关切。

经营性现金流净额大幅增加，现金流改善明显

2018年，受益于营业收入、票据到期托管和出口退税的增加，公司经营性现金流净额达到5.16亿元，同比大幅增长152.58%，现金流改善明显。

看好公司在通信终端及移动通信的领先地位，维持“买入”评级

看好公司在宽带通讯终端及移动通信领域的品牌和渠道优势，以及在5G领域的布局，预计公司2019-2021年营业收入分别为90/98/107亿元，归属母公司净利润分别为2.85/3.93/5.01亿元，当前股价对应PE为25/18/14倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：订单落地时间低于预期；原材料价格波动。