全年业绩大幅增长,盈利能力创历史新高
沪电股份(002463)
全年业绩大幅增长,盈利能力创历史新高。2018 年公司营收 54.97亿元,同比增长 18.81%;归母净利润 5.70 亿元,同比增长 180.29 %;公司综合毛利率为 23.41%, 整体获利率已经恢复至行业领先水平并突破公司历史记录。公司业绩高增长主要原因系黄石厂扭亏为盈,沪利微电依旧保持稳定增长,青淞厂盈利能力得到恢复并一举突破历史最高水平。 公司预计 2019 年 Q1 归母净利润为 1.4―1.7 亿元,同比增长99.48%―142.22%,预期营业收入和毛利率较上年同期都有所增长。
受益 5G 建设启动,企业通讯板业务步入长期红利期。2018 年度公司企业通讯板收入 34.85 亿元,同比增长 20.02 %;毛利率 24.66%,同比增长 7.10%。2019 年将颁发 5G 临时拍照,启动 5G 试商用建设,预计 5G 建设周期将长达 5 -7 年,基站数量将达到 4G 总量的 1.5 倍以上,无源天线向有源天线转变对于 PCB 板将形成旺盛需求。公司企业通讯类产品行业领先,应用于华为、爱立信等国内外知名客户, 5G 产品已经在 2018 年完成大多数的产品技术认证,并已参与到全球各地多处 5G 试验网的建设,未来将长期受益。
优化汽车板产品结构,扩大竞争优势保障增长。2018 年度公司汽车板收入 12.82 亿元,同比增长 13.64%;毛利率为 24.01%,同比增长2.00%。公司持续优化汽车板客户和产品结构,24GHz 汽车高频雷达以及 BMS 用 PCB 产品均取得较快增长,77Ghz 汽车测距雷达也开始稳定供货。2019 年全球汽车电子市场并不乐观,国内竞争或将加剧,公司将聚焦高端、安全性汽车板领域,加快新技术的研发投入并降低成本来保持并扩大竞争优势。
盈利预测及投资建议:随着公司产能和高端产品占比提升,预计2019 年-2021 年归母净利润分别为 7.27/9.03/11.23 亿元,当前股价对应的动态 PE 为 26/21/17 倍,维持“增持”评级。
风险提示:5G 及汽车板需求不及预期;产能提升不及预期。
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