华宇软件(300271)

事项：

公司发布2019年一季度业绩预告，实现净利润5832万元~6339万元，同比增长15~25%。

评论：

剔除激励费用影响后实际利润增速超预期。公司发布1季度业绩预告，实现净利润5832万元~6339万元，同比增长15%~25%，但是，股权激励费用比上年同期增加约900万元，假设剔除股权激励费用影响，公司净利润预期实际增长33%~43%，增速超出我们预期。

订单增速持续提升，验证我们此前对行业景气度上行的判断。根据业绩快报数据，18年新签合同为39.66亿元，同比增长40.39%，19年一季度新签合同同比增长不低于60%，订单增速持续提升。此前我们发布了法律科技专题报告，提出智慧法院建设迎来了“从1到N”的机会，步入高景气周期，公司订单增长持续加速验证了我们对于行业景气度上行的判断。

深耕“人工智能+法律服务”领域，G端和C端稳步推进。法院领域，上半年公司发布“下一代”智慧法院业务应用系统；法律人领域，华宇元典的元典律师工作平台注册用户数稳步快速增长。此外，公司先后与北大英华、腾讯云、幂律智能签署战略合作协议，后续变现潜力值得期待。

投资建议：受益于智慧法院、监察委信息化以及智慧校园的高景气度建设，以及安可项目带来的增量，我们坚定看好公司19年表现。我们维持18-20年净利润预测为4.98亿、6.13亿、7.45亿元，暂不考虑非公开发行股票摊薄，预计18-20年估值分别为34倍、28倍、23倍，维持目标价24.4元，维持“强推”评级。

风险提示：华宇元典业务进展低于预期；订单增速下滑风险；业务整合风险