长亮科技(300348)

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公司4月15日发布年报：2018年度实现营收10.87亿元，同比增长23.63%；实现归母净利润0.56亿元，同比下降35.62%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比下降51.35%。

评论：

营收快速增长，剔除激励费用影响的净利增长66%。2018年实现营收10.87亿元，同比增长23.63%，继续保持良好势头。净利润出现负增长，主要为新增大额股权激励费用影响，剔除该影响，归属净利润为1.55亿元，同比大幅增长65.95%，继续保持快速增长趋势。此外，银户通尚处于培育期，投入较大，亏损330.94万元。子公司方面，长亮核心净利润为0.77亿元，同比增长46%，长亮控股（香港）亏损0.13亿元，较上年明显减亏。

核心系统势头良好，大数据空间更加广阔。金融核心类业务实现营收5.89亿元，同比增长22.84%，增速保持在较好水平，该产品两到三年一个迭代周期，一直是行业技术引领者，目前产品为基于企业级分布式技术平台，有望受益行业升级改造需求释放。互联网业务实现营收2.07亿元，同比增长16.36%，继续保持较好势头，公司互联网金融实施案例多达50多家，其中不乏全国性股份制商业银行、省级农信、省会级银行等，传统银行的互联网核心依然有很大空间，随着香港虚拟牌照发放，互联网金融解决方案有望迎来新的增长极。大数据业务实现营收2.43亿元，同比增长35.15%，趋势继续向好，从BI到数据模型与用户画像，从结构化数据到非结构化数据，公司提供的产品与服务更多全面，大数据体系规划、聚合、管理、分析和应用等五大类50多个小类的金融行业解决方案，市场空间更加广阔。

银户通迎来落地，海外有望加速，厚积薄发正当时。新增大额激励费用摊销是2018年净利润下滑的重要因素，2019年激励费用将显著降低，对利润影响减小；同时，银户通进入快速落地阶段，有望减亏或实现盈利，且随着平台正式上线，盈利模式有望更加丰富；海外业务先对国际同行性价比优势明显，产品与服务具备竞争力，2018年海外业务销售合同同比增长152%，随着订单转化速度提升，盈利有望改善。2019年，营收有望继续保持快速增长，同时费用进一步优化，业绩有望重回快速增长。

投资建议：我们维持公司2019年-2020年预测归属净利润分别为1.17亿元、2.14亿元，我们新增预测公司2021年归属净利润为2.80亿元，对应PE分别为75倍、41倍、32倍，剔除股权激励影响，2019年净利润为1.93亿元，参考可比公司，考虑公司在银行核心系统方面地位及新领域拓展，给予剔除股权激励影响后的净利润50倍值，对应目标价30.06元/股，维持“推荐”评级。

风险提示：新业务推进不达预期，海外业务拓展不达预期。