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晨会集萃

2019-04-18 00:00:00 发布机构:天风证券 我要纠错

【固收】都是利空,哪儿有机会? ――央行逆回购+缩量 MLF 点评。一天之内现两大利空:一个是数据,一个是政策。那么债市就此暗无天日吗?这里需要明确一点,虽然央行没有降准,但是央行并未完全排斥 TMLF,央行如果继续保留 TMLF 的有限运用,对于当前市场利率其实仍然有其作用,所以十年国开 3.74%虽被突破, 3.15%到 3.3%这两条重要的政策红线仍然可以再验证。根据历史经验,牛市中的最大回调幅度一般在 50bp 左右,当前位置大约已回调 40bp 左右。如果认为当前政策只是暂时的微调、牛市尚未结束的话,那么债市继续回调的幅度应该也有限。利空来袭,未来债市并非没有机会,只是需要预期差。

【策略】纠结期如何配置?成长主线何时重整旗鼓? 1. 周期:具备超额收益的条件,但需要“快”,赚周期股的钱不容易。从流动性和工业品价格两个维度来看,进入 5 月份会更加不利,赚周期股的钱不容易,要“快”,不宜恋战。 2. 金融+消费: 4 月下旬到 5 月的避风港。进入 5 月份,情况将变得非常纠结。在此调整阶段,我们建议核心配置除了可能受益政策刺激的汽车家电外,重点关注银行、医药等金融+消费板块,作为避风港。3. 成长: 6 月重整旗鼓,迎接全年第二波大机会! 4. 主题层面:关注一带一路、上海及周边地区、国企改革。

【银行】评央行 19Q1 例会:逆周期调节见成效,继续旗帜鲜明看多。认可逆周期调节效果,金融市场预期改善。货币政策可能阶段性微调。提法上边际上有变化。但这并不意味着“六稳”大方向变化。货币政策边际微调,利好银行息差。经济复苏前期银行板块容易有行情。银行板块估值低且滞涨明显,下行空间小;经济企稳及混业经营大趋势,打开估值上行空间。当前我们继续旗帜鲜明看多银行股,且看好银行板块跑赢大盘。短期继续主推低估值拐点标的-兴业、南京和贵阳,看好江苏;中长期主推零售银行龙头-平安、招行。除此之外,我们提示大行的机会,年初至今涨幅极小,有内在补涨需求,另外,货币政策边际收紧更利好大行,攻守兼备,性价比凸显。

【机械】金卡智能:天然气渗透率持续提升, NB-IoT 燃气表进入普及期。提前布局 NB-IoT 体现前瞻眼光,软硬兼备铸就智能燃气解决方案龙头。天然气普及受政策支持,物联网燃气表渐成主流。并购天信仪表打造民用燃气表与工商业流量计双料龙头。软件与云服务尚处推广期,未来增长潜力大。预计公司 2018-2020 年总营收为 21.87 亿元、 27.77 亿元、 34.47亿元,同比增长 29.57%、 27.02%、 24.12%;预计净利润为 4.86 亿元、 5.86亿元、 7.14 亿元,同比增长 39.54%、 20.54%、 21.88%;对应 EPS 为 1.13元、 1.36 元、 1.66 元,对应 PE 为 16.17、 13.42、 11.01,维持“买入”评级!

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