维持高增长趋势,IDC龙头持续拓展云计算
光环新网(300383)
事件:公司公布2018年报及2019一季报。 2018 年实现收入 60.23 亿元,同比增长 47.73%,归属母公司净利润 6.67 亿元,同比增长 53.13%。 2019Q1实现收入 16.29 亿元,同比增长 21.84%,归属母公司净利润 1.95 亿元,同比增长 41.41%。
点评:
一、 业绩整体符合预期, 继续高增长趋势
增长来源于科信盛彩于 2018 年 8 月并表、自身的 IDC 机柜持续扩张以及光环 AWS 云计算业务的快速发展。
分项来看, 云计算业务 2018 年实现收入 43.76 亿元,同比增长 52.4%, 云占全年总收入 72.65%; IDC 增值服务收入 12.92 亿元, 同比增长 47.79%。 云计算业务 2018 年毛利率 10.8%,较 2017 年提升 0.6 个百分点,规模效应开始显现,未来毛利率有望持续提升。 IDC 业务 2018 年毛利率 56.7%,较2017 年提升 1.52 个百分点,主要得益于上架率的持续提升。
从整体盈利能力看, 公司 2018 年整体毛利率 21.28%,净利率 11.36%;较2017 年分别提升 0.45、 0.46 个百分点。 2018 年三项费用率为 8.06%,较2017 年下降 0.68 个百分点。 2019Q1 毛利率 22.06%,净利率 11.55%,整体较 2018 年有所提升。
二、 IDC 布局不断扩张,从一线拓展到京津冀、长三角
公司 IDC 版图不断扩张。 公司 18 年完成收购科信盛彩,进一步扩大数据中心规模,目前可供运营的机柜超过 3 万个,主要分布在北京、上海。 同时公司通过增资、战略合作等方式布局京津冀地区、上海及长三角地区 IDC市场。目前房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等项目处于规划中,全部达产后公司将拥有约 10 万个机柜,将成为国内第三方 IDC 龙头。
公司与三河市岩峰公司合作, 分立公司将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的 1 宗土地使用权以及对应的 8 处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心。 房产建筑面积约172500 平米,预计容纳 20000 个机柜。
携手电信上海战略拓展长三角地区。公司上海嘉定地区 IDC 于 2018 年逐渐上架, 江苏昆山园区也在规划期, 此次与电信战略合作将加速公司在长三角地区的 IDC 扩张。另外,与电信展开公有云合作,公司将在云计算领域增加合作伙伴。
三、 云计算业务快速发展,光环云客户生态圈日益丰富
公司报告期内成立光环云,专注于 AWS 服务在国内的营销与服务支持,提供包括直销和渠道销售 AWS 产品与服务、 AWS 相关解决方案与服务集成、AWS 云生态系统服务支持与推广等。 截止 2018 年底,光环云已建立百人营销团队与数十家客户达成合作意向,并与近 160 家企业达成战略合作共建 AWS 云生态。
四、 盈利预测及估值:
看好公司 IDC 龙头地位,通过投资、合作方式不断扩张 IDC 版图,同时云计算业务快速发展。预计 2019-2021 年净利润分别为 9.59、 12.8 和 16.32亿元,维持“增持”评级, IDC 龙头+云计算继续重点推荐。
风险提示: 云计算不及预期; IDC 上架低于预期; 国内云计算竞争加剧;
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