吉宏股份(002803)

事件：

公司2018年实现营收22.69亿元，同比增长100.34%；归母净利润2.13亿元，同比增长166.35%；扣非后归母净利润2.02亿元，同比增长162.24%。单四季度实现营收6.51亿元，同比增长49.65%；归母净利润0.82亿元，同比增长96.46%；扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长84.38%。公司发布2018年度利润分配预案公告：拟每10股派发现金红利5元（含税），供给分配现金股利9860万元。

点评：

传统包装主业稳健增长，并表推动互联网业务快速增长。北京龙域之星于2018年4月13日并表，2018年共实现并表收入2.74亿元，净利润7254万元，剔除并表因素，2018年实现营收19.95亿元，同比增长76.13%；归母净利润1.41亿元，同比增长75.72%。（一）分季度看：公司Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收4.22/5.37/6.59/6.51亿元，分别同比增长126.53%/166.40%/112.76%/49.65%，各季度均实现快速增长。（二）分产品看：公司彩色包装纸盒/彩色包装箱/塑料软包装/环保纸袋/互联网业务分别实现营收3.70/5.27/0.07/0.93/12.09亿元，分别同比变动为13.37%/3.08%/-65.43%/85.87%/461.94%。传统包装主业共计实现营收10.60亿元，同比增长15.51%，实现稳健增长。互联网业务中，负责精准营销的北京龙域之星贡献并表收入2.74亿元，负责跨境电商业务的厦门吉客印实现营收9.33亿元，同比增长333.62%。

互联网业务快速增长，毛利率、费用率大幅上行。公司2018年毛利率为43.06%，同比大幅提升15.61pct，公司高毛利的互联网业务营收占比由2017年的19.00%大幅提升至2018年的53.30%，推动毛利率大幅提升。

盈利预测及估值：预计19-21年EPS分别为1.48、1.98、2.61元，对应PE分别为16X、12X、9X。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨，业务开拓不及预期