5 月 5 日，特朗普突然发难，威胁将加征关税的 2000 亿美元产品的税率提升至 25%，且后续有针对 3250 亿美元产品进行加征关税的计划。消息发布后，人民币汇率连续下跌。我们认为，虽然近期人民币呈现出贬值趋势，但最终依然不会破“7”。在中美谈判起波澜后， 人民币大幅贬值，主要有以下三个原因：第一，中美贸易摩擦升级，导致市场避险情绪升温。第二， 中美谈判出现反复，中方维护汇率稳定的意愿降低。 第三， 人民币汇率贬值有利于缓解部分关税压力。 这三个原因共同作用，导致人民币汇率短期内出现贬值趋势。

我们认为人民币贬值只是短期内市场的情绪反应以及对冲关税的手段。未来人民币汇率不会出现趋势性贬值，美元兑人民币汇率不会破“7”。首先，从经济基本面来看， 我们认为中国经济将于年中企稳，即使受到贸易摩擦的影响，也不会出现超预期下滑。 而且， 与以往大放水强刺激的方法不同，本轮经济政策如减税降费、 促进消费、 扩大开放、 深化改革等， 更能改善整体经济结构、提升企业信心，有助于经济的长期健康发展。 经济的稳定是汇率稳定的基础。 其次，中国目前货币政策虽仍保持相对宽松，但并非大水漫灌，不会对汇率造成贬值压力。 央行强调“把好货币供给总闸门”、不要“大水漫灌”，这意味着货币政策将会松紧适度，不会走大放水的老路。 再次，人民币汇率大幅度贬值弊大于利。一方面，人民币贬值过多，会对进口型企业造成沉重打击，不利于经济结构的优化；另一方面，人民币持续贬值会加重市场恐慌情绪，一旦突破某一心理关口，会造成资本大量外流等较严重的后果。所以，人民币汇率应在合理区间内波动，不应过大幅度贬值。 此外， 虽然此前贸易摩擦升级导致中方维持汇率稳定的意愿降低，但目前中美磋商仍在进行，最终达成和解是双方的真实意愿。在此背景下，人民币汇率贬值破“7”很容易造成对抗继续升级，不利于后续谈判的进行。

出于以上几点原因，我们认为人民币汇率有稳定在合理区间内的基本面和必要性。而且，中国央行具有足够的货币政策工具来维持汇率的稳定，包括逆周期工具、资本管制等，外储是压箱工具。 目前中国外汇储备充足，足以应对外部冲击。 综上所述，人民币汇率具备稳定的基础和必要性，同时央行也有足够的手段调节汇率稳定。我们认为人民币不会延续持续贬值的趋势，美元对人民币不会破“7”。