启明星辰(002439)

1)公司是信息安全行业综合性龙头。公司在信息安全行业总体市占率8%排名第一。行业处于群雄逐鹿阶段，公司凭借规模优势以及技术路径把握，通过内生外延在数据安全等多个细分领域市占率第一。

2)信息安全隐患刺激市场需求，政策支持力度大。国内新增安全漏洞数量总体呈上升趋势，自16年10月，每月平均新增可远程攻击漏洞1072个，数字化进程带来巨大安全需求。国家《网络安全法》16年正式落地，19年“等保2.0”发布，预计将促进行业整体加速发展。

3)技术获得国际认可，独立运营模式前景广阔。公司发布的泰合SoC安全平台在17-18年连续两年入选GartnerSIEM魔力象限，是亚洲唯一。针对传统项目交付模式缺陷，公司集自身技术之大成，开创独立运营中心服务模式，目前建成/在建中心多达20个覆盖全国各地，该项业务18年获得订单1.5亿，预计未来此项业务将成为公司主要业绩增长点。

4)工控安全与云安全业务为公司注入新动力。工业互联网与云计算行业发展迅速，安全隐患亦不断加剧，公司凭借对技术路径把控提早布局，18年两项业务为公司合计带来1.5亿收入，预计未来将继续快速发展。

5)盈利预测与投资评级。根据盈利预测，2019-2021年EPS分别为0.76元/0.91元/1.11元，对应市盈率为32倍/27倍/22倍，行业在需求拉动与政策推动下将蓬勃发展，公司作为龙头将享受更多红利，同时独立中心等新兴业务初具规模，有望成为未来新的增长点。首次给予“增持”评级。

6)风险提示：商誉减值风险、技术被淘汰风险、新兴业务不及预期、同类企业竞争。