再升科技(603601)

携手 MP 公司拓展欧美市场， AGM 隔板业务中长期发展可期

根据备忘录内容： 1）公司与 MP 达成 AGM 隔板在欧美等发达区域的长期排他性独家销售框架协议，为 MP 生产所需的 AGM 隔板，包括指定的规格、型号、数量及确保产品品质； 2） MP 作为行业领先的隔板企业，协助将公司生产的 AGM 隔板销往欧美等主要市场，并争取达到备忘录约定的 AGM 隔板目标销售量： 3） 未来，双方还将携手开发新产品，新运用，进一步提升 AGM 隔板的市场影响力与销量，为双方下一步更深入的战略合作奠定基础。MP 作为全球 PE 电池隔板的领导者， 为多家全球知名电池企业提供服务和解决方案，在欧美市场拥有深厚的渠道资源和品牌知名度， 创新实力雄厚。与 MP 达成供货备忘录有利于公司提高产品品质和国际影响力， 为公司占领欧美电池（启停电池 SST） 高端市场，实现高性能电池隔膜（AGM）全球布局奠定基础。

双重产业链布局基本完成， 产能释放助力高增长

作 为国内微玻纤棉及制品的龙头企业， 公司始终围绕“干净空气”和“高效节能” 两大领域不断延伸，目前“ 原棉-玻纤滤纸-净化设备” 和“ 原棉-VIP 芯材-VIP 板” 两大产业链已基本打造完毕。 5 月 7 日，募投项目 2.2 万吨高性能微玻璃纤维棉生产线正式投产，玻纤棉产能合计达到 6.6 万吨/年，核心产品玻纤滤纸和 VIP 芯材及保温节能材料产能规模也稳步提升， 预计 2019 年玻纤滤纸产能可达 9500 吨， VIP 芯材及 AGM 隔板年产能约 1.5 万吨，内生产能稳步提升助力业绩释放， 成长确定性高

股权激励彰显管理层对未来发展的信心

5 月 8 日，公司公布 2019 年期权激励计划，拟以 6.78 元/股（已考虑除权） 的行权价向公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术、业务骨干（共计 171 人） 授予股票期权 2277.22 万份（占总股本 3.24%），其中首次授予 1980.19 万份（占计划授予总数的 86.96%）， 行权期分别为自首次授予日起 12、 24、 36 个月后的首个交易日起1 年内，行使条件分别为以 2018 年扣非归母净利润为基数， 2019、 2020 和 2021 年增长不低于 25%、 50%和 80%，彰显了公司管理层对未来发展的信心。

2019Q1 交出满意答卷，业绩有望持续高增长，继续维持“买入”评级

受益于干净空气、高效节能市场需求旺盛，同时募投项目稳步投产，公司业绩持续高增长， 2019Q1 继续交出满意答卷， 实现营业收入 2.89 亿元，同比增长 30.3%， 实现归母净利润 0.48 亿元，同比增长 51.22%，利润增长超预期，经营效率持续提升。 预计 19-21 年 EPS 分别为 0.34/0.47/0.60 元/股，对应 PE 为 21.8/15.7/12.2x， 继续维持“买入”评级。