广田集团(002482)

事件：

6 月 7 日，公司发布关于“招商创融-广田集团应收账款资产支持专项计划”成立的公告。 目前， 该专项计划项下的资产支持证券已获投资人超额认购， 实际收到参与资金 13.8 亿元。 该专项计划存续期间为自专项计划成立日起至专项计划终止日止的期间，将对公司盈利能力产生积极影响。

点评：

此次资产支持专项计划将盘活公司账面资产，释放大量运营资金，提高公司盈利能力。公司属于建筑装饰行业，应收账款占比通常较高，随着业务规模的扩大，应收账款占比亦随之增加。此次资产支持专项计划成立，一方面将促进公司盘活账面资产，提高应收账款周转率，加强资产的流动性和变现能力，有助于公司扩大规模，承接 PPP、总承包等大型工程；另一方面将释放大量运营资金，应收账款的出表将减少大额应收账款坏账损失的确认，增加营业利润，提高盈利能力。

恒大回归 A 股，重组预案在即，或对公司业绩高速增长形成强力催化。广田与恒大合作历史悠久、关系深厚，目前公司和恒大的合作已从传统装修业务延伸至金融、投资、智能家居等领域。2016 年 10 月，公司与恒大人寿合作成立了规模 30 亿元的产业基金；作为公司第一大客户，此次恒大回归 A 股，重组预案在即，或对广田业绩高速增长构成强力催化。

“装饰工程、智慧家居、金融投资”三大战略稳步推进。17 年一季度新签订单 20.72 亿元，累计已签约未完工订单达 183.64 亿元，为 16年营收的 1.8 倍，未来业绩高增长有保障；公司牵手腾讯成立“过家家” ，拟通过“城市合伙人”、“事业合伙人”的机制，完成 300 家体验店的布局，打造全国家装生态； “图灵猫”正在全国布局中，16 年已签约 4200 余万元，智能家居市场放量或将带动公司未来业绩进一步增长； 分别与东莞银行、恒大人寿合作成立 6 亿、 30 亿的产业基金，提升公司接单能力和利润水平。

财务预测与估值：预计公司 2017~2018 年 EPS 为 0.36 元、0.47 元。当前股价对应 2017 年的 PE 为 27 倍，维持“买入”评级。

风险提示：客户集中度过高，装饰主业拓展不及预期等。