【联讯传媒公司点评】中文在线年报暨暨一季报点评
事件
公司于近期公布了 2016 年年报及 2017 年第一季度财报。2016 年年报显示，营业收入 6.0 亿，同比增长 54.1%，归属上市公司股东净利润 3,504 万，同比增长 12.1%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 697 万，同比下滑 59.4%，每股收益 0.14 元。 2017 年第一季度财报显示，营业收入1.1 亿，同比增长 45.1%，归属上市公司股东净亏损 874 万，较去年同期减亏（ 1Q16 净亏损 1,433 万），归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损 895 万，较去年同期减亏（ 1Q16 净亏损 1,490 万），每股亏损-0.03元。
公司简介
公司于 2000 年成立于清华大学，为中国最大的数字内容提供商之一， 2015年 1 月于 A 股首次发行上市。公司依托优质正版资源的利基，已形成覆盖7,000 万自有用户， 6 亿合作平台用户的数字版图，并于 2006 年成立“ 17K小说网”，切入原创网络文学领域。 2016 年完成定增 20 亿项目，同时宣布与奥飞娱乐（ 002292.SZ）和咪咕文化等开展战略合作，进行 IP 全产业链开发，打造泛娱乐大生态。公司战略为继续围绕文学及教育两大版图，夯实现有内容及平台布局，并通过“内生+外延”积极进行产业链延伸和新业务拓展。公司第一大股东为童之磊先生，持股 15.64%（ 1Q17）。
投资要点
1.丰富的 IP 储备为泛娱乐产业提供变现潜力：公司其下三大网文平台拥有中国第二大内容储备，并通过作家签约等方式掌握诸多自有 IP，未来公司有望通过 IP 授权及合作开发等方式布局影视、游戏和动漫等产业。
2.“教育+”战略进一步夯实在线教育领域：公司的“三级火箭”战略，一级为“书香中国”教育阅读平台，二级火箭为数字化教材教辅平台，三级火箭为 MOOC 平台，公司多年浸淫教育行业累积的技术和渠道资源为核心优势。 20 亿定增落地，为进一步加码文学和教育奠定优势。
3.我们预估公司 2017 年和 2018 年的营业收入分别为 8.7 亿和 11.8 亿，同比增速分别为45%和 35%，归属母公司所有者净利润分别为7,727万和 10.6亿，同比增速分别为 120%和 37%，分别对应 2017 年、 2018 年和 2019 年每股收益 0.27 元和 0.37 元，目前股价分别对应 2017 年 PE137x 和 2018年 PE100x。
风险提示
IP 变现进程及程度不如预期。
