第二期股权激励计划（草案）暨一季报点评：迎接视频付费机遇
事件
公司于近期公布了第二期股权激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计 4,000 万份（约占总股本的 2.29%），拟向激励对象授予 1,145 万份股票期权，行权价格为 10.07 元，拟向激励对象授予 2,855 万份公司限制性股票，授予价格为 5.04 元。此外，公司 2017 年一季报显示营业收入 4.4 亿，同比下降 11.7%，归属上市公司股东净利润 1.4 亿，同比增长 23.2%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 1.1 亿，同比增长 3.4%， 每股收益 0.08 元，基本符合预期。
公司简介
公司创立于 2005 年，于 2010 年在 A 股首发上市，主营业务为影视剧的制作和发行。公司战略为围绕“ SIP+X”战略，在全网剧、电影和综艺节目等领域进行布局， 对内容和渠道实现全产业链覆盖，进一步巩固公司的领导者地位。第一大股东为傅梅城先生，持股 26.69%（ 1Q17）。
投资要点
1. 公司在视频付费内容领域地位领先，有望受惠中国视频付费行业的爆发：中国消费者视频付费习惯的养成将提升对上游精品内容的需求，华策作为行业重要的参与者，有望受惠于此。
2. 具备持续打造精品 IP 的能力：公司通过收购克顿传媒等在全产业链已有较为完善的布局，在 IP 采购、项目制作及后期宣发等流程已形成了较高的制作水准，该等能力可保障公司持续推出爆款。
3. 股权激励覆盖面广，显示管理层对未来发展极具信心：本次激励计划对对象人数为 338 人，考核指标分别为 2017 年、 2018 年和 2019 年净利润 6.5 亿、 7.8 亿和 10.0 亿，目前股价分别对应 2017 年、 2018 年和2019 年 PE28.4x、 23.7x 和 18.4x。
4. 目前市场平均预估公司2017年和 2018年净利润分别为 6.8亿和 8.5亿，目前股价对应市场平均预估 2017 年 PE27.1x 和 2018 年 PE21.6x， 我们认为估值较为合理。
风险提示
IP 变现进程及程度不如预期，行业监管驱严。
