油价疯狂过後，还剩多少通胀？――对全球通胀走势的再观察

今年2月份美国PCE物价、欧元区CPI同比全部突破了2%，各大央行实施宽松货币政策奋斗了那麽多年的目标，在几个月之内突然就实现了，全球再通胀预期高涨。但当时我们指出“全球通胀谁之过，都是油价惹的祸”，认为通胀回升难以持续。几个月过去了，全球通胀走势又有哪些新特点？油价对通胀的推动作用还有多大？核心通胀有何变化？

美国：能源价格回落，核心通胀走低。能源价格在美国CPI中的权重仅次於食品，而波动又远高於其他项，因而美国总体CPI与能源价格走势高度一致。前期国际油价大幅反弹，是美国通胀走高的主要推手，而3月以来随着油价环比增长乏力，而基数逐渐走高，油价对CPI的拉动明显减弱。剔除能源和食品影响後，美国核心PCE同比从2月的1.8%回落至4月的1.5%，为近两年的最低水准，也在走弱，反映了今年以来美国经济复苏偏弱。但由於美国利率水准依然处於历史低位，缓慢加息对经济冲击相对有限，所以美联储年内仍可能再加息两次。考虑到美联储在18年即将换届，年内也有可能启动缩表，以推进货币政策的正常化。