美国式缩表：联储资产负债表收缩

美联储资产负债表扩张源自三轮QE，以购买长期国债和MBS为主。近期讨论缩表的理由主要是目前已接近充分就业，失业率接近自然失业率，长期维持低利率会推升通胀和经济过热风险。然而，美联储资产负债表大幅扩张并没有带来金融机构资产规模扩张，美国商业银行资产扩张较为温和，2008年金融去杠杆之後，资产规模增速一直维持在个位数增长。

中国央行资产规模维持，而非银扩张迅猛

中国央行资产负债表变动影响因素众多，过去几年受外汇占款影响呈现被动扩张和收缩的局面，从2016年开始央行通过创设流动性工具来对冲外占减少，央行资产负债表规模也基本保持小幅波动，并没有明显趋势。

而金融业资产规模呈现爆发式增长态势。非银机构资产扩张：央行向商业银行投放流动性，商业银行资产端不断扩大同业业务，对接其他银行和非银机构，直接或间接增加非银规模。银行表内扩张：中小银行通过发行CD来扩充负债端，资产端大量对接同业业务来扩表。银行表外扩张：发行表外理财产品，委外加杠杆或者是资管部直接投资。