立思辰(300010)

事件

4月26日，公司发布2016年度报告。公司实现营业收入18.84亿元，较上年同期增长84.10%；实现营业利润3.06亿元，较上年同期增长171.92%；实现利润总额3.62亿元，较上年同期增长138.77%；归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，较上年同期增长130.25%。EPS达到0.3524元，同比增长80.24%。向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税）。?立足“区域云平台+智慧校园+学科应用”，并购推动智慧教育大举扩张

1）2016年，公司智慧教育产品及管理解决方案实现营业收入86,097.62万元，同比增长1,369.57%。截至年底，公司智慧教育已累计进入27个省、13000余所学校、累计覆盖1700多万中小学生，为教育服务的导入形成了坚实的客户和用户基础。

2）公司的智慧教育整体解决方案相继在宁夏省、无锡新吴区、张家港、黄冈、成都等地区成功推广。其中，宁夏省教育资源公共服务系统是公司第一个省级智慧教育云平台。公司积累了大量的行业经验和用户实践数据，在行业内取得了先发优势。

3）公司立足“区域云平台+智慧校园+学科应用”的发展战略，在2016年收购康邦科技，增强区域智慧教育云的实力，并以之为基础，积极向智慧教育产业链上下游拓展。通过康邦科技全资收购跨学网，夯实资源与渠道优势，进军在线教育；控股新疆瑞特威，落实新疆本地化服务团队。

打通“国内升学+国外升学”双重通道，交互促进教育服务业绩

1）2016年，公司教育服务产品及业务实现营业收入13,054.88万元。公司K12教学服务的核心业务――敏特昭阳，全线升级了英语和数学产品，进一步完善了公司K12学习产品线。公司全资收购互联网留学服务领先提供商留学360和专注于高考升学咨询领域的百年英才。充分利用智慧教育覆盖的院校资源和学生资源，形成交互促进的协同作用，打通“国内升学+国外升学”的两大升学服务通道。

2）留学360作为中国最专业出国留学中介咨询服务机构，中国自助留学行业第一品牌，继续保持互联网流量方面的优势，网站流量日均IP达到10万，日均PV达到50万。国外优质院校认可留学360的发展模式，公司每年的院校代理规模增速达到20%以上，世界排名前300的院校有1/3以上与公司建立了合作关系。

3）百年英才致力于打造高考一站式服务领航机构。截至年底，百年英才线上自媒体浏览量1.6亿人次，app下载量150余万，微信社群覆盖8万余人。为10万余考生家长提供了线下升学规划信息服务，3000多人次的考生一对一咨询服务。

信息安全业务平稳发展，并购江南信安有望增厚业绩

1）2016年，公司信息安全业务实现营业收入69,820.47万元，比上年同期增长15.09%。公司中间件及通用软件产品推广取得了较大的增长，已有三款中间件产品入围中直机关2016年货物类产品协议供货采购项目。陆续中标潍坊银行密码安全服务平台、上海市社会保险事业管理中心异地养老人员人脸识别认证服务项目、交通部网约车监管信息交互平台工程项目等。公司自主研发的第三代安全增强型复印机扩大了试用范围，成功中标中国移动内蒙古有限公司2016年身份证识别仪和业务受理手持一体机两大采购项目。

2）公司全资收购信息安全产品和解决方案提供商江南信安，增强公司在信息安全业务的实力。江南信安在2016年5月发布了两款新产品：安全智能手环和江南神威安全认证网关。其中，智能手环已与中石油企业移动应用平台项目组签订了产品供货合同。与此同时，江南信安中标中石油办公专网运维管理系统项目。为公司信息安全业务的业绩提升注入了新的动力。

评级

我们认为，未来3年，公司智慧教育业务和教育服务业务布局趋于完善，整合之后将会爆发更大的协同作用，迎来更高的业绩增长。信息安全业务在加入了江南信安之后，带来了新的利润增长点。我们预计，2017-2019年，公司营业收入为23.07、28.51、35.75亿元，将实现归母净利润3.36、4.19、5.33亿元；实现每股收益0.39、0.48、0.61元，对应当前股价PE为38x、30x、24x。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1）智慧教育云平台推广不及预期风险；