鼎汉技术(300011)

年报摘要：报告期，公司全年实现营业收入95398.84 万元，较去年同期降低16.65%；实现营业利润2526.45 万元，较去年同期降低89.53%；实现利润总额11223.39 万元，较去年同期降低61.39%；实现归属于上市公司股东的净利润11122.42 万元，同比降低57.69%。

受行业影响，公司营业收入大幅下滑。报告期内，全国铁路投产新线里程大幅下降，公司项目执行较2015 年有所减少；由于公司轨道交通车辆特种电缆产品主要应用于高铁/动车领域，2016 年高铁/动车招标12 月才开始启动，且数量较去年大幅下滑，对公司电缆产品造成较大影响；公司2016 年实现的营业收入减少导致公司净利润下降。

费用率同比上升，拖累公司全年净利润。报告期内，公司期间费用率为32.72%，相比2015 年期间费用率20.94%同比增加11.78%，主要原因在于上半年公司全资子公司广州中车轨道交通空调装备有限公司生产基地筹划搬迁，因支付原厂房2016 年1-6 月租金、搬迁造成的员工补偿、新基地人员储备费用、适当调整员工薪酬、新增固定资产折旧、基建贷款的费用化支出等导致费用出现大幅度增长。

轨交装备投资预期增加，2017 年公司业绩有望反弹。报告期内，公司确认的中车有限费用较高，2017 年费用类支出会下降；同时，我们预计2017 年轨交装备投资将同比上升，高铁招标预计400 列之上，公司业务受益于行业向好大概率实现业绩反弹。

盈利预测与投资建议：公司2016 年费用确认的完结和2017 年行业整体向好，我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.48/0.57/0.68 元，给予“增持”评级。

风险提示：铁路固定资产投资低于预期；市场开拓低于预期。