传统仓储车辆业务平稳发展,并购无锡中鼎进入智能物流领域
投资要点
事项:
公司公布年报,2016年实现营业收入13.10亿元,同比增长13.98%,归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,同比增长35.12%,利润分配预案为每10股派现金股利5.7元。
公司同时公布一季报,2017年一季度,公司实现营业收入4.41亿元,同比增长56.02%;实现净利润0.34亿元,同比增长13.74%。
平安观点:
传统仓储车辆业务整体保持平稳增长。2016年,公司仓储车辆业务的营业
收入合计为11.1亿元,同比增长8.2%,其中手动仓储车辆、电动步行式
仓储车辆、电动乘驾式仓储车辆营业收入分别为8.4亿、2.2亿、0.5亿元。
电动仓储车辆销量保持较快增长,募投项目将大幅扩张产能。201 6年,公
司电动步行式仓储车辆的销量为20201台,同比增长24.0%:电动乘驾式叉
车的销量为642台,同比增长36.0%。公司“年产22,000台节能型电动工
业车辆建设”募投项目预计2018年达产后, 电动步行式仓储车辆的年产
能将从201 5年的1.5万辆增长到3.6万辆,电动乘驾式叉车的年产能将从
400辆增长到1400辆,电动仓储车辆的产能将大幅扩张。
海外市场的销售占比较高。按照销售地区划分,2016年公司内销与外销的
营业收入分别为4_7亿、8.3亿元,海外市场的销售占比为63.2%。在海外
子公司中,马来西亚有限公司16年实现净利润3915万元,同比增长
81 .6%。
通过并购无锡中鼎进入智能物流系统领域。公司并购无锡中鼎,进入智能
物流系统领域。无锡中鼎业绩承诺2016年-2018年实现利润数分别为3200
万、5000万和6800万元,2016年实现扣非净利润3415万元,超过承诺
利润。
打造国内领先的智能物流解决方案供应商。公司将坚持智能制造引领,形
成“高效节能仓储车辆”+“智能仓储物流设备”双核发展的产品战略,打造国内领先的“智能仓储物流整体解决方案”供应商,提供自动化仓储、输送、分拣等系统工程一站式总包服务。
盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019 年净利润为2.35 亿、2.95 亿、3.60 亿元, EPS 分别为1.26、1.59、1.94 元,对应市盈率为25.9、20.6、16.9 倍。公司电动叉车业务具有较大发展空间,无锡中鼎物流系统集成化业务处于快速发展期,维持“推荐”评级。
风险提示: 传统仓储车辆业务增速下滑,无锡中鼎发展低于预期等。
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