17年1季报业绩预告点评:1季度业绩同比增幅超350%,再显高弹性
事件:公司预计17 年1 季度业绩同比大幅增长350%-400%
公司发布17 年1 季度业绩预告,预计17 年1 季度实现归母净利润1.60亿元-1.78 亿元,对应EPS 0.24 元-0.27 元,同比大幅增长350%-400%。公司上市以来1 季度业绩最高点出现在2010 年,当年公司1 季度归母净利润为1.74 亿元,今年公司1 季度业绩已接近或超过这一水平。
行业高景气度与产品结构升级并行,公司业绩弹性超市场预期
公司17 年1 季度销售重卡25588 辆,同比增长71.4%,业绩却大幅增长350%以上,公司业绩弹性远超市场预期。
从历史数据看,公司业绩波动幅度远大于公司重卡销量变动幅度,同时盈利水平与其重卡销量有明显的正相关性。今年以来重卡行业维持了很高的景气度,且基本面未发生大的变化,规模效应将显着提升公司的盈利水平。此外,我们草根调研了解到,公司目前订单主要来自于公司T 系列中高端物流车,产品结构升级将进一步增加公司的业绩弹性。
产品结构来看,工程车有望对公司销量起到一定的支撑作用
公司产品结构中,工程类重卡占比高于行业平均水平。我们预计今年2季度后公司工程类重卡单月销量上行的可能性仍然很大,销量增速有望超过行业增速,这将对公司的销量起到有力的支撑。
投资建议
公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T 系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,治超利好仍将释放,公司17 年有望继续受益。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.87 元、1.14 元、1.51 元,维持“买入”评级。
风险提示
公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
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