广田集团(002482)

公司发布2016年年报，业绩走出低谷。2016 年全年，公司实现营业收入101.13 亿元，同比增长26.25%；实现归母净利润4.03 亿元，同比增长44.39%， EPS 为0.26 元，同时公布利润分配预案每10 股派送0.5 元。业绩走出低谷，主要是因为大力拓展工程业务有效，出售广田置业取得较大投资收益，以及资产损失计提减少所致。

业绩增速呈现加快的趋势。分季度来看，2016 年Q1-Q4 季度公司分别实现营收15.8 亿（-9.2%）、23.33 亿（+21.6%）、23.63 亿（+19.7%）、38.36亿（+61.3%），归母净利润0.46 亿（-33.8%）、1.18 亿（+21.5%）、1.35 亿（+44.6%）、1.05 亿（+423.5%），业绩增速呈现加快的趋势，如图1、图2所示。

家装业务雄起一方，过家家有望成为互联网家装新龙头。公司深耕家装市场，2016 年Q4 新签家装业务订单总金额为25.65 亿元，占当季度订单总额71%；截至2016 年末家装累计已签约未完工订单金额达到140.93 亿元，占比65%。公司互联网家装子公司过家家稳扎稳打，厚积薄发，并与腾讯成立腾讯过家家，有望快速占领家装，成为互联网家装新龙头。

智能家居及物联网东风再起，图灵猫智能家居系统或将爆发。2017 年政府工作报告再次强调5G、数字家、数字经济以及人工智能，这些都与物联网密切相关，而智能家居目前是物联网的最主要的应用，其中也包括数字家庭、人工智能等等。公司针对智能家居进行了积极的业务布局与市场引导，以B2B 为主要业务模式，倾心打造“图灵猫”智能家居系列产品，并开始铺设面向全国的销售网络，目前已签署金额约4200 万的“图灵猫”销售协议，智慧家居业务开始有效落地，预计2017 年或将爆发。

财务预测与估值：我们预计公司2017~2019 年的营业收入分别为121.56、143.76、166.03 亿，归母净利润能达到5.53、7.28、9.34 亿元，EPS 分别为0.36、0.47、0.60 元。当前股价对应2017 年的PE为27 倍，维持“买入”评级。

风险提示：房地产销售端持续下行、装饰主业拓展不及预期等。