鼎汉技术(300011)

事件：公司公告，公司出资2298 万欧元，通过香港鼎汉收购SMA AG 持有的SMA RT100%股权。

SMA RT 是SMA AG 旗下从事轨道交通业务的全资子公司，在地铁和有轨电车辅助电源技术方面国际领先，拥有MEE-NT 技术平台，可实现轻量化、小型化、灵活、高密度、高集成度的车载辅助电源，并与国外各主机厂具有广泛的合作基础和应用案例。

本次并购是海外战略的初步落地，将促进技术、市场协同，提升国际化水平

公司的愿景是“打造轨道交通行业最值得信赖的国际一流企业”，自 2016年起公司在原“从地面到车辆”“从增量到存量”的战略基础上制定并实施了从“从国内到国外”的发展战略，努力做到国际一流。对德国 SMA RT 公司的并购 是公司“从国内到国外”战略的初步落地。

鼎汉技术车载辅助电源产品目前已获取了普铁资质，动车车载辅助电源正在研发中，但缺少地铁的车载辅助电源相关产品和应用。而标的公司正是地铁车载辅助电源的全球领先企业，将完善公司车载辅助电源序列的产品，同时提升公司车载电源相关产品的研发实力。通过SMART，公司可以进一步打开国际市场，同时加强对国际轨道交通市场的了解与理解，接触更多拓展和合作的机会，提升公司国际化水平。

此次定增去年已过会，目前已完成签批，我们判断批文落地临近。

本次非公开发行股票拟募集资金4.115 亿元，锁定期3 年，定价基准日为发行期首日。定增年前已过会，过会后下一环节签批也已完成，我们判断批文落地临近。增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管，其中公司董事长、实际控制人顾庆伟认购1.665 亿元；辽宁奇辉集团董事长、奇辉电子执行董事侯文奇认购2 亿元；鼎汉电气总裁张霞认购2500 万元；公司审计监察部督导幸建平认购2000 万元。

本次增发进一步完善了公司管理层与全体股东的利益共享和风险共担机制，提高了管理层的凝聚力和公司的竞争力，将改善公司财务状况，并将进一步优化公司资产负债结构，有利于增强公司抗风险能力和债务融资能力；同时将有助于公司把握海外业务拓展机会，助力公司外延式扩张发展战略。

动车招标恢复、新产品开发，17 年业绩有望大幅增长

随着动车招标恢复，三大主业本部地面产品、海兴电缆、空调产品，2017有望显着好转。屏蔽门和地铁储能将会重点拓展，高铁空调今年有望获得更多资质，海兴电缆已在试跑的标动上安装使用。

公司“从国内到国外”战略迈出实质性步伐，看好公司海外并购，暂不考虑增发摊薄，预计公司2016-2018 年业绩为1.1 亿元、3.2 亿元、4.6 亿元，，对应PE 为98/34/24 倍，维持“买入”评级。

风险提示：定增进展低于预期；铁路投资下滑风险；公司新产品开拓低于预期