蒙草生态(300355)

公司是北方生态环境治理龙头，尤其是干旱半干旱地区的生态治理龙头，并受到中央领导的肯定。公司经过多年技术积累和沉淀通过驯化乡土植物进行生态修复，立足“草、草原、草科技”，延伸出“生态修复、种业科技、现代草业”三大业务主线，构建蒙草“产业生态圈”，完成了内蒙古、宁夏、山东、北京等地上千项生态修复工程。北方干旱半干旱地区内蒙古草原植物有2400 多种，蒙草现已储备1700 种，

预计17 年能达到1800 种，同时收集全国干旱半干旱地区土壤标本10万多份，并基于科研研发形成了草原大数据平台，成为对草原生态实施修复工程的宝典；同时参与编订了北京市《绿地节水技术规范》、《退化草地修复技术规范》、《草原生态牧场管理技术规范》、《荒废土地恢复草原植被技术规程》、《北方草原区露天煤矿排土场植被恢复技术规范》等重要行业技术规范，在城市绿地绿化、节水、生态恢复等领域技术全行业领先。公司作为北方生态治理龙头，并受到中央领导肯定。“生态+PPP”模式，或将成为雄安新区潜在治理龙头。公司还以市政园林绿化为切入点，拓展业务范围到乡镇绿化、县域运营，灾后重建、山地修复、湿地建设等多种生态修PPP 项目，雄安新区位于河北白洋淀片区，属于温带半湿润半干旱大陆性季风气候，白洋淀本身也亟需治理， 我们认为，未来整个片区治理任务非常繁重，引入PPP 模式将成为主流。公司“生态+PPP”模式与之契合非常紧密，或将成为雄安新区生态治理的潜在龙头。

在手订单规模庞大，业绩爆发预期强烈。公司积极拓展PPP 项目，新签订单规模庞大，根据公司公告，2016 年以来公司新签订单41.69 亿元，其中PPP 合同约38 亿元，在手订单充足；同时与各地政府签订的框架协议高达456.6 亿元，规模十分庞大，而由于公司项目在技术上的排他性，我们认为框架协议效力等同于正式合同。由此估计公司2016 年来的订单收入比为17.5 倍，我们预计今年将是PPP 落地大年，公司在手订单规模庞大，2017 年业绩爆发可能性极大。

事件性催化利好：今年是内蒙古自治区成立70 周年，或对公司股价构成事件性催化利好。

财务预测与估值：预计公司2017~2018 年EPS 为0.55 元、0.86 元。当前股价对应2017 年的PE 为29 倍，维持“买入”评级。

风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期，回款风险等。