江海股份(002484)

事件：

公司发布 2016 年年度报告，公司 16 年实现营业收入 12.23 亿元，同比增长 12.13%；实现归母净利润 1.49 亿元，同比增长 15.47%；实现EPS 为 0.2643 元，同比增长 9.03%。

点评：

公司营收稳步增长，业绩基本符合预期。 公司 16 年业绩按季度持续增长，进一步积极布局三大电容器相关技术工艺的提升和产业化，延伸了铝电解电容器产业链，以及多项核心技术的掌握，有效地提高公司在电容市场的核心竞争力，使得主营产品铝电解电容器保持良好的增长势头。此外，薄膜、超级电容两大新项目战略布局的积极推进，有望成为公司未来增长的主要动力来源。

超级电容器技术优势领先，静待细分市场放量。 超级电容器兼具充放电速度快和电容量大的双重特性，弥补了传统电容器和二次电池的不足， 市场空间潜力大。公司锂离子超级电容领域技术优势明显， 预计17 年将逐步形成锂离子超级电容器在车辆、风电、电梯、军工等几大行业应用领域的完整产品梯队，并逐步打开市场空间。基于公司在超级电容器领域深厚的技术积累和专利优势明显，有望率先在超级电容大市场内抢占高额市场空间。

携手 ELNA、优普拓展新兴市场领域。 公司 16 年完成对优普电子的并购，完善了薄膜产品线，开始镀膜工序，对产业链进一步延伸，薄膜项目增长已见成效；此外，公司启动了和 ELNA 国内首个车载电子专用电容器在华合资项目，实现我国车载电解电容器的突破，为其他产品打入车载市场建立良好基础。

给予“买入”评级。 我们看好公司电解电容器的增长基础，而薄膜、超级电容器业务的战略布局将为公司打开成长空间，预计公司 17-19年 EPS 分别为 0.31/0.42/0.55 元，给予“买入”评级。

风险提示。 公司薄膜、超级电容两大新项目进展不及预期。