道道全(002852)

行业领先的菜籽油生产企业： 道道全是一家专攻小包装菜籽油生产的企业，公司菜籽油产品在长江流域已经具有很高的声誉，深受消费者喜爱。公司经营的产品涵盖了压榨菜籽油、浓香菜籽油、食用调和油等共 56 种产品，已在湖南、江西等十几个省和地区铺建了销售网络，并逐步向其他省份扩展。 2016 年，公司区域经销商数量达到了 561 家，营业收入 26.91 亿元，同比增长 23.09%。公司股权结构稳定，刘建军先生持有发行后公司总股本的 49.88%， 为道道全的控股股东。

城镇化建设助力消费升级，包装菜籽油市场前景广阔： 随着人口城镇化进程推进，我国消费者消费习惯从散装油逐步过渡到包装油。目前，小包装食用植物油市场份额占比 30%左右，并以每年 5%-10%的速度增长，市场占比逐年扩大。以“道道全”、“红蜻蜓”等为代表的菜籽油品牌已开始大量进入大、中城市的超市，成为了热销品牌。菜籽油行业竞争正在逐渐向品牌化迈进，品牌企业获得的资源优势更为明显。充分发挥渠道优势，立足中南市场： 公司位于长江流域，具有得天独厚的区位优势，是该地区最大的菜籽油类产品专业供应商之一。公司

菜籽油产品在长江流域已具有一定的品牌影响力。公司主营业务收入主要来自华中、华东和西南地区。目前，公司在全国拥有 30 多万个销售网点。未来公司将继续以品牌为牵引，坚持品牌化经营，利用渠道优势立足于中南市场，同时发展全国市场，提高品牌在全国的影响力。募集资金投资项目： 公司拟公开发行 2500 万股，募集资金 11.17 亿元将用于 “岳阳临港新区食用油加工综合项目”、“重庆子公司二期 600吨/日食用油精炼项目”和“营销网络建设项目”等三个项目的建设。

盈利预测与估值： 按发行后 1 亿股的总股本测算，我们预计公司2017-2019 年 EPS 分别为 2.83 元、 3.33 元、 3.96 元，根据可比公司和行业估值水平，我们给予公司 2017 年 20-25 倍市盈率，对应二级市场合理股价区间为 56.6-70.75 元。

风险提示： 食品安全风险， 原材料价格波动风险，产业政策风险