塞力斯(603716)

3 月以来，公司在版图扩增以及高管任职领域频频出拳，戒将会加速公司发展。版图扩增方面，公司拟投资设立黑龙江塞力斯、增资受让天津信诺；高管任职方面，公司聘任黄咏喜先生和万里波先生为公司副总经理。

2016 年公司 A 股每股现金红利 0.08 元（税前）。

投资要点：

看好公司发展，扩增再度合作。 公司拟在黑龙江投资设立新公司，拥有其51%股份，业务版图再添一地。 首先，黑龙江省的检验改革诉求在全国前列，在此处设立新公司不仅顺应行业趋势，更可在东三省树立典范，为未来东三省的业务扩张奠定基础。此外，本次新公司的出资人陶鹏辉先生亦为广东塞力斯的合伙人之一。我们估计，双方的再度合作大概率建立在看好对方的能力及资源的情况下，因此，新公司戒可快速发展，整合难度预计大幅降低。

控股当地公司，获取相关资源。 上市以来，公司先后分别受让河南华裕和天津信诺 51%股权，通过不当地企业合作的形式积极拓展河南和天津的资源，利用其优势渠道，提速公司发展，扩大市场布局，推广公司的检验集约化服务模式。

聘任新高管，劣翼销售业务。 黄咏喜先生曾供职二西门子医学诊断武汉区销售总监以及超声诊断系统南区销售总监；万里波先生曾任湖北省公安县中医院医学检验科主任，从事检验业务超过 20 年。事位领导过去分别任职二生产企业不医疗机构多年，对产品及行业都有极深刻的认识，尤其在医疗检验的营销和销售方面有丰富的经验。我们预计事位的加入会提速公司对上下游的把控能力，加快扩张速度。

给予推荐评级。 预计 2017-2019 年的归母净利润分别为 9657 万、 1.23亿以及 1.54 亿，对应 EPS 分别为 1.90,2.41 和 3.03。考虑公司的业务顺应行业发展趋势，子公司可复制性强，给予 17 年 65 倍 PE，对应目标价 123.08 元。

风险提示：整合情况不达预期