菲利华(300395)

事件

3 月 21 日，公司发布 2016 年年报，报告期内公司实现营业收入 4.41 亿元，同比增长 29.55%；归属上市公司股东净利润 1.08 亿元，同比增长 28.34%。2017 年第一季度预计实现归属净利润 1339 万元-1626 万元，同比增长40%-70%。

点评

石创石英业绩超承诺、助力公司实现历史最佳。公司 2016 年收入、净利润的规模和增速均达到历史最高点。主要因合并石创石英带来光通讯及太阳能用石英玻璃材料收入同比增长 70.81%效益。 2015 年底，公司以 1.3 亿元收购上海石创石英 100%股权，股东承诺 2015A/2016A/2017A 净利润不低于1,000 万元/1,200 万元/1,350 万元， 2016A 实际完成额为 1,478 万元，超过承诺净利润。报告期末新厂房装修工程进度已过半，计划于 2017 年 3 月进行整体搬迁，预估 2017 年净利润可达到 1,602 万元。

国内高端石英材料龙头、 半导体军工实现稳增长。 公司是国内唯一一家通过半导体设备厂商认证的石英材料供应商。 2016 年半导体及军工用石英材料实现营收同比增长 9.81%至 2.48 亿元。 根据十三五规划目标， 我国半导体行业年复合增长率为 20%， 集成电路用石英制品材料占半导体材料 60%，则公司未来三年半导体用石英材料收入有望实现年均 12%的增长。 在国防军工领域，公司是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商。 十三五规划明确表示扶持航空产业， 未来将继续拉动公司业绩增长。

各项目相继投产、 产能释放未来增长可期。 目前公司电子信息产品用石英玻璃材料及制品生产建设项目项目已顺利完工，2017 年 4 月 30 日达预计可使用状态。 投产后将新增 2,400 吨/年天然料石英玻璃锭和 200 吨/年的合成石英玻璃锭产能。 同时潜江募投项目已按计划于 2016 年 6 月全部完工， 10月正式投产。实现石英材料制造智能化、自动化生产， 已达到募投项目目标。

盈利预测及估值：投资评级“增持”、目标价“ 25.7 元/股”

我们预计公司 2017E/2018E/2019E 的归属净利润分别为 129.05 百万元/146.11 百万元/164.64 百万元，对应的 EPS 分别为 0.66 元/0.74 元/0.84 元，给予公司 2017E/2018E/2019E 的 PE 分别为 39 倍/34 倍/30 倍。对应 2017年 39 倍 PE，目标价格为 25.7 元/股，投资评级“增持”。

风险提示

市场竞争超预期、 下游需求不及预期、 产能扩张不及预期。