丰东股份(002530)

公司2016 年实现营业收入4.83 亿元，同比增长11.28%；实现利润总额5692 万，同比增长28.86%;实现归母净利润4656 万，同比增长37.58%。营业收入、净利润均比去年同期实现稳定增长，这主要是由于方欣科技并表影响。公司于2016 年完成方欣科技并购，方欣科技全年实现归母净利润1.21 亿元，完成当年业绩承诺，2016 年11 月起并表，贡献并表净利润为4042 万。公司传统热处理业务2016 年实现营业收入3.87 亿元，同比下降11.09%；实现净利润614 万，同比下降82%；综合毛利率为26.04%，比去年下降3.6 个百分点，传统业务利润大幅下滑一方面受到经济形势影响，一方面也有重组费用以及子公司大额亏损的偶发因素影响。

财税板块完成业绩承诺，泛财税布局渐落地

方欣科技顺利完成16 年对赌业绩承诺，实现营业收入3.57 亿元，比去年同期增长38.4%。报告期内，公司积极投入研发力量，在各条财税产品线均取得一定突破，包括智能云连接平台、互联网财税智能生产力工具等新产品的研发。此外，公司拟以现金方式分别收购上海企盈 100%股权和浙江立信 51%股权，标志公司泛财税战略逐渐开始落地，公司凭借线上财税云服务已经坐拥近百万付费企业用户，此番收购进一步将业务拓展至工商注册、代记账等偏线下高附加值企业服务，随着线上智慧财税服务互联平台的进一步研发打磨，公司目标打造的从线上到线下、由财到税一体的财税生态服务体系值得期待。

17-19 年业绩分别为0.42 元/股、0.59 元/股、0.81 元/股

子公司方欣科技于2017 年起全部并表，预计公司17-19 年EPS 分别为0.42 元/股、0.59 元/股、0.81 元/股，对应PE 分别为86、62、45，维持“谨慎增持”评级 。

风险提示

财税云服务推广不及预期的风险；浙江立信、上海企盈股权收购及并购基金事宜正式协议尚未签署，存在最终结果与意向协议存在差异的可能。