16年Q4业绩同比增长近4倍
归母净利 1.91 亿元,同比增长 21%
16 年公司实现收入 15.9 亿元、营业利润 1.84 亿元、归母净利 1.9 亿元,同比分别增长 16%、8.6%和 21%,实现 EPS0.38 元。
Q4 归母净利 0.8 亿元,同比增长近 4 倍
2016 年公司归母净利 1.9 亿元,前三季度为 1.1 亿元,即 Q4 实现归母净利 0.8 亿元(YOY394%),净利率 17%,盈利能力大幅提升(Q1、Q2、Q3 分别为 15%、12%和 10%)。
预计收入增长主要来自大郡
16 年公司收入 15.9 亿元,同比增加 2.2 亿元,预计增长主要来自于电机驱动业务。15 年和 16 年上半年大郡销量分别为 2.1 万套和 1.4 万套,同比增长 365%和 143% (略高于同期中国新能源汽车产量增速,分别为 334%和 125%), 16 年中国新能源汽车产量增速为 42%,预计大郡销量在 50%左右,假设产品价格变化不大,预计大郡收入在 6.5 亿元,同比增加 2.2 亿元,公司收入增长主要来源于大郡。
汽车用磁体销量增长弥补其他磁体销量下滑
前述分析 16 年收入增长主要来自于大郡,即磁体收入与去年基本持平或略增,同期原材料金属钕价下滑 5%,料公司产品售价变化不大,由此推算销量变化不大,但料销量结构出现分化(汽车用磁体销量增长弥补了其他磁体下滑) ,预计汽车用磁体仍将保持较快增长。
投资建议:
预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.38 元、 0.48 元和 0.68 元,对应当前股价的 PE 分别为 48 倍、38 倍和 27 倍,维持“买入”评级。
风险提示:新能源汽车发展低于预期,汽车用磁体业务开拓低于预期
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