鼎泰新材(002352)

民营快递巨头顺利完成借壳上市。鼎泰新材自2016 年5 月23 日发布重大资产重组公告，截至10 月11 日获得有条件通过，仅用141天完成了借壳上市。根据顺丰业绩预告，2016 年公司实现归母净利润40.5-43.4 亿元，扣非后归母净利为24.6-27.5 亿元，超过其21.8亿的承诺业绩，定位于中高端商务件的顺丰显示出较强的盈利能力。

快递行业保持高景气，龙头企业持续受益。2016 年快递行业延续强劲增长态势，业务量累计完成312.8 亿件，同比增长51.3%，业务收入近4000 亿元，同比增长43.5%；未来在消费碎片化、农村网购渗透率提升以及跨境电商的快速发展下，我们预计未来三年快递行业仍将保持30%左右的高速增长，顺丰作为行业龙头将持续受益。

“品牌优势+信息化智能化+多元服务”打造领先综合物流服务商。顺丰凭借其直营模式与严格的服务管控，已成为商务客户和中高端个人客户的首选品牌；为提升运营效率，满足用户需求，公司在信息系统和自动化设备、航空方面的投入巨大，这些投入保证了顺丰可以提供更加精确的时效产品；公司依托企业端客户，积极拓展包括仓配、冷链、供应链、金融等多元业务，打造物流生态圈，向综合物流服务商迈进。

投资策略：我们看好公司1）在中高端商务件领域的绝对品牌优势；2）在航空网络、自动化与智能化提升等方面的先发布局；3）依托其直营化的运营模式积极拓展仓配物流、供应链、金融等多元服务。我们认为未来随着消费升级以及供应链管理的推进，快递行业未来几年仍将维持高景气，而顺丰作为行业龙头将受益行业发展，有望成为中国的“UPS”。我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为41.3 亿、35.5 亿和44.3 亿，EPS 分别为0.84/0.72/0.90 元，对应PE分别为50x/58x/47x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济持续低迷，公司商务件增速不及预期；多元业务拓展不及预期；行业竞争加剧。