中国重汽(000951)

公司重卡单月销量同比增速创 10 年 1 月后次高

公司发布产销快报， 1 月份公司销售重卡 6887 辆，同比增长 79.3%，同比增速仅次于去年 11 月份的 80.7%，为 10 年 1 月后次高。

行业、 公司均产销两旺

我们草根调研了解到， 查超新规实施后， 重卡行业从去年 10 月份开始处于供不应求的状态。 在供不应求时， 重卡行业 12 月份却出现了产量大于销量的情况，公司则在 16 年 10 月后产量持续大于销量。 我们认为， 这并不是因为厂商在主动加库存。

由中汽协数据， 16 年 1-11 月份重卡行业产销分别为 64.3 万辆、 65.8 万辆， 但 12 月份行业 9.8 万的产量显着大于 7.5 万的销量；公司 16 年 11 月份以来产量持续大于销量，近三个月产销差分别为 352 辆、 1124 辆及 1663 辆。供不应求时， 公司 1 月 8550 辆的产量及其 159.1%的同比增速显着高于销量及销量增速值得关注。

T 系列车带动产品结构上移，短期能提升盈利水平、长期有看点

公司目前订单充足，且当前销量增量主要来自于公司 T 系列中高端物流车。我们认为，源自曼技术平台的 T 系列新车在未来 5-8 年内仍将维持极强的竞争力，公司未来产品结构的上移仍将继续， T 系列车将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升，增加业绩弹性。

投资建议

公司是国企改革潜在标的，长期来看，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下， T 系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，治超红利远未结束，公司 17 年有望继续受益。我们预计公司 16-18 年 EPS 分别为0.62 元、 0.86 元、 1.08 元，维持“买入”评级。

风险提示

公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。