创意信息(300366)

事件

公司 1 月 24 日发布公告，16 年公司实现归属于上市公司股东的净利润10,787 万元�C13,728 万元，比上年同期增长 10 % - 40%。

点评

业绩符合预期，未来高增长可期。邦讯信息利润从 11 月开始纳入上市公司合并报表，其他月份利润由于会计核算原因记入上市公司资产上未体现在利润表中，此外预计公司格蒂电力与邦讯信息收购无形资产摊销，以及收购邦讯信息中介费用共有一两千万，也得业绩增长造成一定影响。我们预计 16年邦讯并表业绩在 1000 万到 1500 万之间，这样测算母公司业绩依然实现20%左右的增长，格帝电力也基本能够实现对赌业绩。17 年来看，1、首先传统主业依然维持 20%左右的稳定增长，2、北京创意私有云产品需求旺盛，业务有望继续高增长，3、wifi 建设开始贡献业绩，4.邦讯信息（17年：7000 万）与格蒂电力（17 年：9500 万）实现对赌业绩，不考虑流量经营贡献业绩情况下预计净利润在 2.7-2.9 亿。

云计算与大数据为核心，内生+外延加速打造平台型公司。公司围绕“IDC+网格计算+运营”的布局包含了基础设施、运维软硬件一体化解决方案、数据运营完整的产业链。未来公司一方面继续整合资源完善自身整体解决方案，另一方面继续通过外延与合作的方式切入更多领域，从信息化到云化再到数据分析提供一整套的解决方案，从而围绕云计算与大数据的核心技术打造平台型公司，保证公司未来业务持续快速增长。

与三德信息战略合作，拉开了行业横向拓展的大幕。公司近期与四川三德信息战略合作，就住房公积金综合政务业务展开合作，合作以后一方面公司底层 ICT 基础设施、ICT 系统安全、大数据应用等产品能够向住房公积金管理机构拓展，另一方面未来借此切入住房公积金管理机构的数据分析与运营领域，同时能够利用三德信息与住房公积金管理机构的其他政府资源拓展公司业务布局。本次合作也拉开了行业横向拓展的大幕，未来有望通过内生与外延在多行业展业，公司拐点已现。

投资建议

考虑到格蒂电力今年全年并表以及预计邦讯信息能够并表大部分业绩，我们预计 2016/2017/2018 年公司备考 EPS 分别为 0.55 /1.31 元/1.62 元，对应PE 分别为 56/24/19 倍。考虑到公司行业 IAAS+PAAS+SaaS 应用平台的发展前景，以及流量经营带来业绩高弹性，维持公司“买入”评级。 。

风险提示

传统业务出现下滑；并购标的业绩承诺不能实现；流量经营业务拓展受阻；应收账款进一步增加。