搜于特(002503)

公司时尚生活产业增值服务业务将加速推进

公司近期先后公告增资供应链管理控股子公司，投资设立品牌管理控股子公司，随着25亿元定增在去年底落地，募集资金增资全资子公司完成，公司公司时尚生活产业增值服务业务推进速度明显加快，除了此次增资的绍兴市兴联供应链管理有限公司，我们预计2016年由于定增落地较晚，其他3家注册资本小于1个亿的供应链管理控股子公司在未来也有望获得增资，保障业务的顺利和快速发展，同时品牌管理控股子公司也是继2015年底成立2家后时隔1年重新推进，我们预计其背后体现了公司业务模式经过一年的探索已更趋完善，未来有望进一步加快开展。

我们看好公司未来营收净利润实现快速增长

首先，公司2016年限制性股票激励计划近期获股东大会审议通过，此次计划业绩考核要求较高，2017年、2018年和2019年公司年均净利润增长将不低于93.61%至154.19%、37.50%和18.18%，有助于充分调动激励对象积极性，保障公司持续快速发展；其次，公司供应链管理、品牌管理及互联网金融为核心的时尚生活产业增值服务加速推进，有助于快速扩大公司新业务的收入和利润来源；第三，据中国纺织工业联合会分析，2015年全国纺织企业主营业务收入超7万亿元，且服装面辅料市场普遍存在多级经销商，每层加价，渠道累计加价普遍达30-60%，因此供应链管理服务市场空间广阔。

16-18年业绩预计分别为0.25元/股、0.52元/股、0.69元/股

17年市盈率29倍，基于未来高增长预期，维持公司“买入”评级。

风险提示

募投项目经营管理风险、市场风险、供应连管理业务的存货积压风险；