慈文传媒(002343)

事件概述： 2016 年 12 月 20 日，公司控股子公司上海蜜桃影业就蜜淘影业作为制片方投资摄制的古代传奇题材电视剧之中国大陆独家首轮播映权转让事宜，与湖南卫视签署了《电视剧中国大陆独家首轮播映权转让协议》，协议总金额： 2.58 亿元， 授权期限：电视播映权自领权方首次播出之日起 5 年。

事件点评：

慈文传媒是影视 IP 的领军者， 具备强大的变现能力。 公司通过 IP 剧探索出与视频网站的合作模式，加强与视频网站战略合作， “内容+平台”进一步催化流量变现。 2016 年 11 月 10 日， 公司全资公司定坤影视与湖南卫视签订重大合同，合同金额 3.84 亿元； 2016 年 12 月 13 日， 上海慈文与爱奇艺签订重大合同，合同金额 2.688 亿元， 加上本次是最近两个月第三次重大合同，三次合计金额 9.108亿元。 公司网络剧龙头地位得到了市场的充分认可。

付费视频行业快速崛起，公司作为网络剧龙头将会明显获益。 2016 年各大视频网站付费会员数量激增，乐视、爱奇艺、腾讯相继宣布付费会员突破 2000 万。视频网站与精品视频资源具有相互促进作用，付费会员数量激增说明视屏付费习惯正在逐步养成，越来越多的用户愿意为好内容付费。视频网站对于网络剧、网络综艺、网络大电影等高品质的网生内容正在以惊人的速度崛起， 慈文传媒、星美联合等影视公司与视频网站频频签订合同， 网络剧的版权销售价格越来越高，从微观层面上印证了这一逻辑。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2016-2018 年的营业收入分别为 15.53 亿元、 19.56 亿元、 23.33亿元，归属于上市公司股东净利润分别为 3.02 亿元、 4.39 亿元、 5.69 亿元，摊薄每股收益分别为 0.96元、 1.40 元、 1.81 元。给予影视剧及衍生业务板块 2017 年 45 倍 PE，对应市值 139 亿元， 给予移动休闲游戏业务板块 2017 年 30 倍 PE，对应市值 39 亿元，整体市值 178 亿元，对应 2017 年 40 倍 PE，目标价格 56.6 元，买入。

风险提示： 1、市场竞争加剧风险； 2、制作成本上行风险； 3、赞成科技整合风险。