增发收购文凯兴20.22%股权事项撤回,拟改为现金收购
事件点评:
公司于 2017 年 6 月 26 日发布公告,鉴于近期国内证券市场环境、政策等客观情况,造成本次交易已经耗时较长,宣布终止本次增发,并撤回申请文件。
公司后续计划以现金方式收购八大处控股持有的文凯兴教育剩余 20.22%股权。交易完成后,文凯兴将成为公司的全资子公司。
同时,大股东八大处控股申请豁免未来 12 个月内,不存在置出钢构资产和业务安排相关承诺,并提请股东大会审议。
我们认为,本次收购文凯兴 20.22%股权方式变更,不会影响公司未来长期发展,未来,公司有望仍将国际教育作为主要业务发展方向。
投资建议:
公司旗下有朝阳和海淀两所国际学校,定位高端,满座率提升空间大,未来具有较强成长性同时确定性较强,我们预测公司 2017-2019 年 EPS 为0.001 元, 0.188 元、 0.572 元,①采取相对估值法, 18、 19 年对应PE79x, 26x,②采取 DCF 估值法,选取 5 年期贷款基准利率 4.9%进行折现,保守假定 2022 年之后现金流会等同于 2021 年,则 2017 年现值为142.95 亿元,对应股价 27.16 元,给予买入评级,考虑到公司 2017 年利润不高,存在一定估值风险,我们给予 6-18 个月内目标价 22 元。
风险提示: 招生情况可能不及预期。
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