再升科技(603601)

事件：

公司发布 2017 年中报， 报告期内，公司营业收入较上年同期增长了51.63%，归属上市公司股东的净利润较上年同期增长了 47.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长51.58%。

点评：

下游需求旺盛， 业绩高速增长。 随着科技的不断进步，半导体、电子产品等行业的迅猛发展，以及人们对生活环境要求的逐步提高， 环保节能需求的意识日益强烈，公司营业收入较上年同期大幅提升， 报告期内公司实现营业收入 2.17 亿元，比上年同期增长 51.63%。 公司主营产品综合毛利率为 42.22%，较上年同期下降了 3.56 个百分点， 期间费用率上升 0.53 个百分点至 19.6%，考虑到部分管理费用转为营业税金及附加，实际费用率可能较去年同期提升 1%左右。公司归母净利润为 4466 万元，较上年同期上升了 47.17%， 每股收益 0.1156 元，较上年同期上升了 29.02%。

产能逐步释放，未来持续高增确定性强。 公司 2016 年完成定向增发，拟扩建及新建高性能玻璃微纤维 5 万吨窑炉、新建年产 6000 吨高比表面积蓄电池隔膜生产线、新建年产 1100 万平方米的高效无机真空绝热板衍生品生产线， 按照规划 2018 年全部建成后将贡献 15.6 亿元收入，公司业绩未来高速增长的确定性较强。

产业链向下游延伸，并表增厚业绩、 培养新的增长点。 报告期内收购苏州悠远环境科技有限公司 100%股份， 有助于公司打通产业链，抢占空气净化行业先机、 扩大公司现有业务的销售渠道和规模，为上市公司创造新的业绩增长点。悠远环境承诺， 2017~2019 年实现净利润3300 、 3500 、 3700 万元，并表后将显着增厚公司业绩。

投资建议： 我们预测公司 2017~2019 年营收为 7.78、 11.94、 22.84 亿元，归母净利润为 1.86、 2.60、 4.44 亿元，每股收益 0.48、 0.67、 1.15元，对应 PE 为 29X、 21X、 12X，首次覆盖，给予“ 买入” 评级。

风险提示： 新产能投产不及预期， 下游需求超预期下滑。