神火股份(000933)

公司上半年净利润6.1 亿元，第2 季度环比增长10%

公司上半年净利6.1 亿元，折合每股收益0.32 元，同比下滑5%，主要由于去年同期确认探矿权转让收益 6.96 亿元。上半年扣非后净利5.8 亿元。

公司第1 季度净利润2.9 亿元，推算第2 季度净利润3.2 亿元。业绩环比增长10%，其中第1、2 季度EPS 分别为0.15 元、0.17 元。

上半年煤炭量价齐增，第2 季度煤炭利润总额环比下降37%

上半年：煤炭业务利润总额8.5 亿元。原煤产量367 万吨，同比增4%；商品煤销量394 万吨，同比增14%。吨煤售价668 元，同比增89%。第2 季度：煤炭业务利润总额3.3 亿元，环比降37%，主要源于煤价和产量下降。（1）公司下属薛湖煤矿5 月份发生安全生产事故，目前仍在停产整顿中，公司所属其他煤矿也受10 天左右的影响，导致第二季度煤炭产品产量下降；（2）公司第2 季度的煤炭售价为650 元/吨，环比下降5%。

上半年铝产品业务利润总额同比增长13%，第2 季度环比增长287%

上半年，铝产品利润总额3.8 亿元，同比增13%，铝产品产量为55.3万吨，同比降6%，铝产品综合售价11,223 元/吨，同比增17%。第2 季度：（1）新疆地区的利润总额3.8 亿元；（2）河南地区的利润总额-0.85 亿元；（3）公司第2 季度的产品综合售价11365.6 元/吨，环比增长2.4%。

根据公司披露资料，公司电解铝产能146 万吨，在产113 万吨，其中本部33 万吨、新疆80 万吨。新疆正常生产，河南闲�Z产能目前无启动计划。河南本部有一台600MW机组，发电成本+过网费等综合用电成本约0.43元/度，吨铝用电约13800 度，用电成本较高。新疆有4 台350MW 机组，综合用电成本约0.14 元/度，吨铝用电约13700 度，用电成本较低。

预计17-19 年EPS 分别为0.69 元、0.63 元、0.63 元

公司生产优质无烟煤，且新疆电解铝项目优势明显。目前公司市净率偏高，约2.8 倍；当前市盈率为17 倍。维持 “谨慎增持”评级。

风险提示：成本费用控制低于预期，煤价和铝价超预期下跌