厦门钨业(600549)

事件描述：

公司发布 2017 年半年度业绩快报， 2017 年上半年度实现营业收入 61.81 亿元，同比增加 76.62%。归属于上市公司股东净利润为 4.53亿元，同比增加约 562.12%。

事件点评：

三足鼎立，业绩爆发。公司主营业务受钨精矿、稀土价格回暖，深加工产品整体盈利稳步提升。锂电池材料受益于低价钴原料库存、量价齐升，盈利能力改善。房地产业务方面，出售库存商铺和漳州项目二期住宅，利润同比提升。钨精矿价格回暖利好钨业龙头公司。公司目前拥有洛阳豫鹭、 宁化行洛坑、 金鼎阳储山三个钨矿生产企业， 控制权益储量约 63 万吨。其中钨精矿产能 13000 吨，钨粉销量 6500 吨、 APT 销量 1 万吨，年初至今，钨精矿、 APT 等价格涨幅达 23%。 2017 年， 受益钨资源价格回暖，公司毛利率有望进一步提升。

福建省稀土整合平台，受益稀土价格上涨。公司为稀土六大整合平台之一，拥有采矿配额约 2000 吨。年初至今，受稀土整顿、环保、流通可追溯、国储高频常态化等影响， 主要稀土价格底部回弹， 涨幅在 30%以上， 稀土价格强势上涨增厚公司利润。受益新能源汽车，三元电池材料量价齐升。 公司 2016 年电池材料销量为 13435 吨，同比增长 85.49%，其中三元材料 4751 吨， 电池材料业务营收同比增长 89.02%，占总营收 24.04%。 受益于新能源汽车行业爆发， 电池材料业务比重将逐步提升。

盈利预测及投资建议：预计公司 2017-2019 年归母净利分别为7.55、 9.44、 10.99 亿元； EPS 分别为 0.7、 0.87、 1.01 元，以 2017 年7 月 31 日股价对应 P/E 为 43.87、 35.12、 30.15X，看好公司在下半年电池材料需求爆发和钨、稀土价格回暖中的盈利空间，推荐买入评级。

风险提示：钨、稀土价格不及预期，新能源汽车销量增速缓慢