中国重汽(000951)

7 月公司重卡销量同比增长109.5%，公司销量增速超过行业增速公司发布产销快报，7 月份销售重卡12223 辆，同比大幅增长109.5%，本月销量创公司历年七月销量新高，公司七月销量次高为2010 年7 月的8632辆；今年1-7 月份，公司累计销售重卡77817 辆，同比增长82.7%。

淡季不淡，重卡行业继续超预期

市场年初预期行业一季度后销量增速将快速下行，但行业今年特别是二季度至今重卡行业表现持续超市场预期：根据中汽协数据，今年4、5、6 月销量同比增速分别为51.5%、50.7%、64.4%，维持了3 月份53.4%的增速水平；根据第一商用车网数据，7 月份我国重卡销售9.4 万辆，为行业历年七月最高销量，同比增长89%，增速水平超3、4、5、6 月，进入传统淡季后行业仍维持极高景气度。从行业领先指标整车企业订单、库存情况来看，订单仍持续高增长，而库存目前仅相当于历史高点的40%，处于历史最低水平，我们认为行业当前表现大概率得以持续。

公司中报业绩大超市场预期，T 系列车是公司长期看点

公司预计17 年上半年实现归母净利润4.65-5.65 亿元，同比增长190-240%，公司重卡销量大幅增长下业绩大超市场预期。下半年，公司工程类重卡或将继续为其销量提供弹性，中长期来看，源自曼技术平台的T 系列新车在未来5-8 年内仍将维持极强的竞争力，公司未来产品结构的上移仍将继续，T 系列车是公司长期看点，未来将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升。

投资建议

公司是国企改革潜在标的，长期来看，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T 系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，3 季度公司销量有望持续超预期，我们上调公司17-19 年EPS 至1.20、1.44、1.74 元，PE 对应当前股价为15/13/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。