豪迈科技(002595)

公司营收平稳增长，原材料涨价导致毛利率降低

2017 年上半年公司实现营业收入 14.80 亿元，同比增长 19.82%；归属上市公司股东净利润 3.71 亿元，同比增长 1.31%；扣非后归母净利为 3.59亿元，同比增长 0.22%。由于 2017 年上半年钢铁、铝等原料价格上涨明显，公司毛利率比去年同期下降 5.4 个点至 39.02%，叠加三费中管理费用及财务费用（主要为汇兑损失）有所增长，致使归母净利增速不及营收增速。

“双反”调查中方获胜，产品内销显着改善

2017 年 2 月美国国际贸易委员会最终裁定，从中国进口享有补贴的公共汽车和卡车轮胎并未损害美国相关行业，不会课征反倾销和反补贴税。受益中国客卡车轮胎企业“双反”调查中获胜，轮胎及相关行业整体提振，带动公司产品内销显着改善，国内营收同比增长 33.18%，占比也提升 4.6 个百分点至 45.82%。此外，公司上半年海外营收同比也实现了 10.24%的增长。

燃气轮机零部件及铸造业务发展迅速

除了轮胎模具外公司燃气轮机部件和铸造业务也发展迅速，已供货 GE、西门子、三菱等全球前三大燃机制造商。上半年此两项业务营收分别实现1.44、 1.13 亿元，同比分别增长 44.25%和 53.80%，合计占比较去年同期提升 3.33%，未来有望成为新的利润增长点。

投资建议： 我们预测公司 2016/2017/2018 年 EPS 分别为 0.938、 1.109、1.347 元，当前股价对应市盈率 21/18/15 倍。豪迈科技是全球轮胎模具市场最优秀的企业之一，盈利能力突出，业务增速在国内重卡等下游带动下仍有向上提升空间，继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示： 原材料价格大幅度上涨；汇率大幅度变化恶化出口；产能投放不及预期。