熙菱信息(300588)

新疆公共安全建设需求强烈，智能安防业务持续受益。 报告期内，公司业绩实现大幅增长，主要基于新疆安防高速长及公司订单确认影响。其中，智能安防及信息化工程业务 2.36 亿元，同比增长 60.85%，毛利率达到 21.51%，同比提升 3.36%，主要是基于公司软件平台类项目推进顺利， 占营收比例提升所致。信息安全产品业务 708.52 万元，同比减少 39.43%， 主要基于该行业项目发布具有波动性所致，但该业务毛利率达到 44.46%，提升 13.26%。 其他业务收入 8,314.77 万元，同比增长 78%，主要基于公安及法院客户信息化集成建设采购增加所致。

期间费用可控，研发投入高速增长。 报告期内，公司期间费用同比增长 32.81%，远低于营收增速，控制较为合理。 其中，管理费用 2,966.41万元，同比增长 39.97%，主要基于研发费用、职工薪酬、中介机构费增加所致；销售费用 1,327.73 万元，同比增长 24.03%，主要基于收入增长导致售后服务费增长、人员薪酬以及广告宣传费增加所致；财务费用-139.90 万元，同比减少 126.23%，主要基于利息支出减少所致。公司持续加大在智能安防及信息安全领域研发投入，公司已经完成 “魔力眼”智能安防平台前期规划的研发及升级改造工作；同时信息安全平台软件大数据版本开发已接近完成。报告期内，公司研发投入1543.01 万元，同比增长 60.80%，占营收 4.73%。

基于实战经验，融合视频分析及大数据技术，打造多样化公共安全领域实战应用产品。

投资建议： 预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.80/1.39/2.46 元，对应PE 47.49/27.32/15.38 倍， 维持“ 买入” 评级。

风险提示: 政策变化风险，订单确认及季度波动