奥佳华(002614)

【投资要点】

奥佳华发布 2017 年半年度报告，报告期内公司经营状况良好，业绩表现优异。2017 年上半年，公司分别实现营业收入/归母净利 16.78亿元/0.92 亿元，YOY+32.50%/81.51%，实现扣非后归母净利 0.76 亿元，YOY+176.81%，符合公告预期。

“多品牌，国际化”战略抢占全球市场，打造爆款助力营收增长。公司目前通过自主品牌奥佳华“OGAWA”、“FUJIMEDIC”、“FUJI”、“COZZIA”和“MEDISANA”分别布局大陆及东南亚、日本、台湾、北美和欧洲，并对消费者进行针对性的产品销售服务，同时力求打造爆款。报告期内御手温感大师椅 OG7598C 以及 5 月推新的“爱沙发”一经推出即成爆款，二者带动按摩椅类产品实现营收 YOY+35.44%，毛利提升 3.06%。

优化渠道建设，提升品牌认知。公司成为 2017《中国新歌声》官方合作伙伴并独家冠名《真声音》，实现品牌持续曝光。线上将形象代言人陈奕迅结合新媒体加大传播效应，同时推进共享按摩椅的铺设，电商业绩增长达 128.78%；线下在各区域开展大型展销活动，香港/上海单场展销额分别突破 350 万港币/180 万人民币。

空净新风行业升温，健康环境有望成新增长点。据中怡康数据，2016年空净市场零售额达 142.9 亿元；新风市场方面消费者认知度上升至85.3%，市场前景巨大。公司已在该领域有所布局，2017H1 健康环境产品（空气净化器、新风机）营收 YOY+60.77%，未来市场份额可期。

【投资建议】

预计公司 17/18/19 年归母净利分别为人民币 296/449/598 百万元，EPS 分别为人民币 0.53/0.81/1.08 元，维持“增持”评级。

【风险提示】

新品推广不及预期；

汇率波动风险。