业绩表现靓丽,特斯拉优质标的
三花智控(002050)
业绩简评
公司公布 2017 年半年报,2017 年上半年实现营收 42.8 亿元,同比增长25.23%,实现归属上市公司股东净利润 5.13 亿元,同比增长 28.41%。毛利率 28.61%,同比提升 0.28 个百分点,净利率 12.19%,同比提升 0.39 个百分点,EPS0.28 元。
经营分析
业绩表现靓丽,三季度业绩预告超预期。分业务看,制冷业务单元实现营收25.14 亿元,同比增长 22.84%,毛利率同比提升 0.42 个百分点,其中受益国内市场产销旺盛,上半年国内业务营收同比增长 38.61%。微通道业务营收 6.74 亿元,同比增长 19.88%,净利润 1.03 亿元,同比增长 31.3%。亚威科业务营收 5.97 亿元,同比增长 12%,净利润 225.8 万元,较去年同期减少约 1717 万元。期间费用率 13.4%,同比提升 0.07 个百分点,基本保持稳定,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比变动-0.16%、-2.03%和+2.27%。公司预计 2017 年三季度实现归属上市公司股东净利润9.34 亿元~11.68 亿元,同比增长 20%~50%。
三花汽零注入,充分受益特斯拉 Model3 量产。截止目前三花汽零已经过户完成,成为公司全资子公司。同时,特斯拉主力车型 Model3 全球订单 50万辆,Model 3 首批量产车型已于 7 月 28 日交付,按照特斯拉的产量规划,8 月份 100 辆,9 月份 1500 辆,12 月份 2 万辆,呈指数级增长,直到2018 年交付完毕。而三花汽零已通过特斯拉一级供应商认证,取得相应产品的供货资质,并与其签订了战略合作协议,后续有望充分受益特斯拉Model3 的量产。
投资建议
传统制冷单元业务稳健增长,资产注入铸就特斯拉优质标的,打造利润新的增长点。预计 2017 年-2019 年 EPS 为 0.64 元、0.78 元和 0.96 元,买入评级,目标价 20 元,对应 2018 年 26 倍 PE。
风险提示
空调销售不及预期;特斯拉销量不及预期。
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