17年中报点评:业绩、盈利水平双升,公司3季报、年报业绩可期
公司17 年上半年业绩同比增长198.6%
公司发布17 年中报,17 年上半年实现营业收入183.12 亿元,同比增长91.7%,与上半年销售重卡6.56 万辆,同比增长78.4%有关;实现归母净利润4.79 亿元,同比增长198.6%。上半年公司净利率同比提升1.2 个百分点至3.3%,与毛利率同比提升0.3 个百分点至10.6%及管理费用率同比下滑1.0 个百分点有关,销售费用率提升0.5 个百分点主要由于销量上升后质量索赔费用及运输费同比分别上涨178%、153%所致。公司上半年经营活动产生的现金流量净额+应收票据增加值为20.7 亿元,为近6 年上半年最高值。
重卡行业高景气趋势未变,公司有望继续受益
今年重卡行业销量持续高增长,根据中汽协数据,1-6 月份我国销售重卡58.4 万辆,同比增长71.5%,进入传统淡季后行业仍维持极高景气度,7 月份行业销量增速仍高达81.4%。从行业先行指标来看,订单仍维持较高增长,而库存处于历史最低水平,仅相当于历史高点的40%左右。我们认为行业高景气趋势并未改变,公司7 月销量同比增长109.5%,未来将继续受益。
短期看三季报、年报业绩或持续超预期,T 系列车是公司长期看点
我们认为,目前市场对公司业绩的预期并不充分,短期来看公司3 季报、年报业绩有望继续超预期。下半年,公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性,中长期来看,源自曼技术平台的T 系列新车在未来5-8 年内仍将维持极强的竞争力,公司产品结构逐渐上移或将带动公司盈利水平进一步提升。
投资建议
公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T 系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,公司3季报、年报业绩有望持续超预期,我们上调公司17-19 年EPS 至1.34、1.63、1.95 元,对应当前股价的PE 为13.6/11.2/9.4 倍,维持“买入”评级。
风险提示
公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
- 02-11 核桃乳龙头‚市场开拓与渠道下沉有望带来业绩改善
- 12-15 前装车载信息娱乐显示等系统的龙头企业
- 06-08 国内专业的汽车变速器及车辆齿轮制造商
- 06-09 速冻调理肉制品企业‚立足山东辐射全国
- 06-01 中高端童装行业龙头‚公司发展踏上新征程